核心矛盾梳理
- 核心矛盾：沪锌价格短期受美国就业降温后美元回落及锌自身供给弹性收缩影响，但现货需求未明显改善，产业端支撑仍在矿端，但库存去化质量不足。
- 近端交易逻辑：关注矿端TC下行与炼厂减产预期能否持续压缩精炼锌供应，美元回落放大价格弹性，但现货升贴水未充分验证，若库存转累或美元走强，震荡偏强判断将降级。
- 远端交易预期：锌仍处在矿端利润向冶炼端挤压后的再平衡阶段，负TC和海外非中国冶炼扰动提供成本支撑，但需求端建筑链和地产链仍弱，长期价格有成本底但估值上沿受限。
价格及价差预测
- 价格走势：沪锌2608下周倾向于24000—24900元/吨附近高位震荡偏强，低TC、冶炼减量预期和进口窗口关闭提供支撑，现货贴水和淡季需求压制上沿。
- 基差/月差走势：近月合约缺乏强挤仓基础，未来基差更可能温和修复，而非快速转强，需库存连续去化、炼厂检修兑现且下游补库恢复才有进一步走强基础。
- 价差走势：SHFE/LME锌比价回落至约6.9，短期进口压力有限，内外盘维持外强内弱格局，跨市套利更可能表现为进口亏损维持，内盘相对外盘修复空间有限。
风险提示
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：美国就业降温、美元指数周跌、锌精矿TC继续下行、库存继续回落、进口窗口关闭。
- 利空信息：现货结构未跟随盘面转强、广东现货贴水格局延续、下游开工回升主要来自节后复产和安检后恢复、港口矿库存回升、建筑业PMI 49.0、房地产相关行业低于临界点。
- 下周重要事件关注：
- 国内：央行买断式逆回购操作、SMM七地锌锭库存及现货升贴水、中国6月CPI/PPI、SMM锌精矿TC与下游开工、美国6月S&P Global服务业PMI终值、ISM非制造业PMI、美联储6月会议纪要、美国初请失业金。
- 国际：美国6月S&P Global服务业PMI终值、ISM非制造业PMI、美联储6月会议纪要、美国初请失业金。
盘面解读
- 价量及资金解读：内盘基差月差结构、外盘数据、内外价差跟踪（具体图表未提供）。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪、进出口利润跟踪（具体数据未提供）。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演、供应端及推演（数据来源：钢联化工、南华研究、同花顺、南华研究）、需求端及推演（数据来源：SMM、南华研究）。
