南华期货白糖产业周报：糖价待潮来20260705

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：外盘ICE原糖和国内郑糖均上涨，但国内基本面维持弱势，供应宽松、库存高企，而厄尔尼诺气候形成带来中长期预期支撑。
• 策略建议：短期白糖期货以震荡为主，关注上方5370元/吨压力位突破情况。近端交易逻辑为国际"弱现实"与持仓成本，远端交易逻辑为弱现实、强预期及不确定性定价。

重要信息及关注事件

• 利多信息：欧盟预测2026/27榨季产量骤降15%；欧洲干旱影响糖主产区。
• 利空信息：云南2025/26榨季产糖量同比增长21.48%；巴西港口待运食糖数量增加；巴西中南部甘蔗可收割面积提升。
• 下周关注事件：巴西港口周度待运食糖数量及船只数、巴西周度糖出口数据。

盘面解读

• 内盘：SR2609合约上涨，减仓，主力合约持仓移向远月，基差走强，月差维持远月升水。
• 外盘：原糖价格上涨，CFTC非商业持仓维持空头头寸，月差结构维持近弱远强。

估值和利润分析

• 进口利润：配额外进口利润下降，糖浆及预混粉进口增加。

供应及库存推演

• 供需平衡表：25/26榨季国内产糖量同比增长16.16%，表观需求量创新高，净进口量下降。