核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：白糖内强外弱，郑糖上涨可持续性存疑。外盘ICE原糖因巴西增产预期和原油走弱而下跌，国内郑糖受农产品资金流入和厄尔尼诺天气影响上涨，但基本面未明显改善，供应压力仍在，消费疲软。
- 策略建议：
- 近端交易逻辑：交易国际"弱现实"与持仓成本，关注消费旺季去库情况，技术面关注5530压力线和5330支撑线。
- 远端交易逻辑：交易弱现实同时，对强预期（全球供应偏紧、厄尔尼诺）定价，关注印度、巴西天气、进口政策和新榨季产量预期。
- 投机型策略建议：行情宽幅震荡，区间5330-5530内交易。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：无。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：巴西计划提升汽油乙醇掺混比例。
- 利空信息：巴西4月下半月糖产量超预期，港口待运食糖数量增加，我国科学家破解甘蔗增糖关键基因。
- 下周重要事件关注：巴西港口待运食糖数量及船只数、巴西周度糖出口数据。
盘面解读
- 内盘：
- 单边走势：SR2609合约周涨0.82%，收盘5412元/吨，增仓32702手，短期区间震荡为主。
- 基差月差结构：基差下滑明显，09合约基差贴水469元/吨；09-01价差震荡回落。
- 外盘：
- 单边走势：原糖价格上周跌4.16%，收盘14.07美分/磅，CFTC非商业持仓维持空头头寸。
- 月差结构：原糖期货维持近弱远强Contango结构，远月升水对糖厂套保有利。
- 内外价差跟踪：国内糖价相对国际糖价坚挺，进口利润丰厚，原糖15.2美分成本线成压力。
估值和利润分析
- 进口利润跟踪：配额外进口利润丰厚，从马来西亚等国进口量增加，糖浆及预混粉进口稳定。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：25/26榨季广西、云南产量预估1276万吨，同比增长14.33%，总供给攀升，表观需求量预计达1882.2万吨，为近五年新高。
