一、可回收火箭技术即将迎来突破与验证，商业航天资本化进程加速
- 朱雀三号完成静态点火，长十乙首飞窗口锁定，可回收火箭进入密集验证窗口：朱雀三号遥二火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验，发射前关键地面验证已全部完成，预计2026年上半年开展回收试验，并争取四季度首次复用飞行；长征十号乙首飞窗口锁定7月10日至13日，将在文昌商业航天发射场验证全球首创的"海上网系回收"技术。可回收火箭的核心价值在于大幅降低单次发射成本，国内可回收技术一旦投入工程应用，有望将发射成本拉低至与SpaceX猎鹰9号相近的区间，从而显著降低低轨卫星星座的组网门槛，带动卫星制造、地面设备、运营服务等环节的需求放量。
- 发射成本下降为低轨卫星星座的大规模组网扫清了核心障碍：发射成本下降将依次拉动卫星制造、地面终端、运营服务三个环节。卫星制造环节，星座组网提速直接带动卫星平台及载荷的规模化订单；地面终端环节，用户增长推动终端设备需求；运营服务环节，星座规模效应带来服务成本下降和用户渗透率提升。巨型低轨星座组网需求打开后续市场空间，中国星网"GW星座"规划发射12992颗卫星，垣信卫星"千帆星座"规划发射1.5万颗卫星。蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签订正式发射服务合同，并入围垣信卫星一箭18星发射服务采购项目。此外，蓝箭航天正切入货运飞船发射场景，已入围中科院轻舟货运飞船发射服务项目，"朱雀"系列火箭已成为中国航空工业集团有限公司昊龙货运航天飞机的主选火箭。
- 朱雀三号静态点火与长十乙首飞窗口锁定，标志着国内可回收火箭技术从研发迈向工程应用：发射成本的突破性下降，将带动低轨卫星星座规模化组网提速，进而推动卫星制造、地面终端、运营服务全链条的需求释放。叠加蓝箭航天IPO进程推进，商业航天资本化通道进一步打开，多重催化因素形成共振。
二、蓝箭中科竞速IPO，商业航天资本化窗口集中打开
- 蓝箭中科竞速IPO，开启国内“商业航天第一股”的角逐：蓝箭航天与中科宇航同日更新科创板招股说明书。蓝箭航天IPO审核状态由"中止"恢复为"已问询"，拟募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目。中科宇航审核状态维持"已问询"，拟募集资金41.8亿元，其中52.21%投向可重复使用大型运载火箭研发。两大民营火箭企业同步处于问询环节，开启国内"商业航天第一股"的角逐。
- 蓝箭中科均处于高额研发投入导致的亏损期，IPO重启意味着资本市场对商业航天赛道盈利前景的认可度提升：蓝箭航天2025年归母净利润-17.11亿元，三年累计研发投入23.65亿元；中科宇航2025年归母净亏损11.19亿元，近三年累计净亏损近25亿元。两家企业均处于高额研发投入导致的亏损期，IPO重启意味着资本市场对商业航天赛道盈利前景的认可度提升，也反映出监管层对商业航天产业发展 的支持态度。
- 可回收火箭技术突破、星座组网加速、IPO进程推进等多重催化因素正在积聚，指数中长期配置价值逐步显现：从产业趋势看，可回收火箭技术突破、星座组网加速、IPO进程推进等多重催化因素正在积聚，指数中长期配置价值逐步显现。
三、投资建议
- 受益标的：SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料；太空光伏：迈为股份，钧达股份；火箭：航天动力，超捷股份，再升科技，航天机电；太空算力：顺灏股份，臻镭科技，普天科技，中科星图；卫星：铖昌科技，西测测试，天银机电，中国卫星，信科移动；通信载荷和激光通信：航天电子，烽火通信，新光光电，上海瀚讯；地面站和用户终端：海格通信，北斗星通。
四、风险提示
- 核心技术水平升级不及预期的风险，AI伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。
