2026年7月4日消费零售行业：森马服饰经营近况更新与纺服行业观点

一、核心结论 森马服饰（002563）2026年上半年经营周期呈现触底回升态势，主业盈利韧性增强，利润表现超预期，后续增长具备支撑基础。申万宏源纺服团队对其后续增长潜力给予正面评价。

二、重点公司与事件

1. 森马服饰2026年上半年核心经营数据表现

   • 整体零售终端数据：6月单月业绩同比增长1.0%，1-6月累计同比增长8.3%
   • 分品牌业绩表现：森马主品牌6月单月同比下降5.1%，1-6月累计同比增长4.0%；巴拉巴拉6月单月持平，1-6月累计同比增长7.3%
   • 分渠道业绩表现：线上渠道6月单月同比增长10.0%，1-6月累计同比增长15.0%；线下渠道6月单月同比下降3.9%，1-6月累计同比增长4.4%
   • 盈利相关表现：2026年第一季度归母净利润同比增长45%，利润表现超出市场预期，主业盈利韧性增强
   • 公司运营动作：线下门店持续推进运营质量改善，线上渠道投流效果逐步显现

2. 申万宏源纺服团队对森马服饰的专项观点

   • 对2026年第二季度业绩判断：基于2025年第二季度的低基数，2026年第二季度有望实现高增长
   • 整体经营趋势判断：经营周期已触底回升，具备后续增长潜力，值得市场期待

三、后续关注

1. 线下门店运营质量改善的落地效果及对线下业绩的拉动作用
2. 线上渠道投流效果的持续性及能否持续带动线上业绩增长
3. 2026年第二季度业绩的实际表现是否符合市场高增长的预期
4. 森马主品牌业绩表现能否在后续实现改善，扭转单月同比下降的态势
5. 国内休闲服饰及童装行业整体市场环境变化对后续经营的影响