低估的算力租赁中军，算力调度地位凸显

核心观点

• 公司概况：并行科技是国内领先的超算云服务提供商，以超算云服务为核心，提供系统集成、软件及技术服务等全方位服务。公司业绩持续高增长，2025年总营收同比增长69.56%，达到11.10亿元，其中超算云服务占比92%。
• 市场环境：全球AI算力市场高速扩张，中国云计算市场规模预计超1300亿元，智算池化和软硬件适配构建算力调度生态，平台调度地位凸显。
• 公司优势：并行科技独创“HPC+互联网”模式，拥有18年超算技术积淀，自主研发核心调度平台，下游需求持续驱动业绩增长。
• 估值分析：并行科技在算力租赁同行中估值较低，近期大力投入较新的算力资产，算力资产较新，未来变现能力有一定保障。
• 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为15.08/18.70/22.09亿元，归母净利润分别为0.54/1.09/1.73亿元，对应2026-2028年PS分别为4.52/3.64/3.08倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

关键数据

• 2025年营收：11.10亿元，同比增长69.56%
• 2025年超算云服务收入：10.21亿元，同比增长66.31%
• 2025年超算云系统集成业务收入：0.56亿元，同比增长278.00%
• 2026年Q1营收：4.31亿元，同比增长117%
• 2026年Q1归母净利润：1206万元，同比增长114.98%
• 算力资产采购：2026年以来累计12.78亿元，主要以GPU算力服务器为主

研究结论

• 并行科技在超算云服务领域潜力有待发掘，估值有望进一步抬升。
• 公司赛道优质，盈利能力持续改善，首次覆盖给予“买入”评级。