全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇

核心观点

公司是国内电力设备及电动车充电行业领军者，聚焦预制舱变电站为主的变配电设备及电动汽车充电网两大核心业务。

电力设备业务： 公司是国内最早生产预制舱式变电站的企业之一，产品已涵盖6kV至400kV多个电压等级，在高压预制舱市场份额更是达到47.3%。公司稳固国内基本盘，与两网、五大六小发电集团合作持续发展，并积极拓展海外市场，2025年海外收入13.62亿元、同比+189%，国际业务中标额超过12亿元。

电动汽车充电网业务： 公司构建设备销售、充电服务、能源增值服务多元盈利体系。运营端，公司先发布局运营行业，场地、资金等优势明显，并提出“共建共享”运营模式；制造端，公司具备模块与整桩一体化生产能力，充电桩销售持续增长；服务端，公司通过深度数据分析为广告主、地图服务商、保险公司、汽车制造商和银行提供广泛增值服务。

算电岛产品： 公司首发算力中心高压交直流预制舱供电站“算电岛”，其具有高可靠性、高效率、低成本、绿电消纳等优势，适配AI算力中心建设需求。公司与伊顿电源达成战略合作框架协议，共同打造面向新型算力与新能源场景的一体化电力能源方案。

关键数据

• 2025年公司实现营业收入157.86亿元、同比+3%，毛利率27.36%、同比+1.44pct；
• 2025年公司电力设备业务实现营收108.21亿元，同比+3%；毛利率为24.32%，同比+1.81pct；
• 2025年公司电动汽车充电网业务实现营收49.66亿元，同比+2%；毛利率为34.00%，同比+0.76pct；
• 2025年公司子公司特来电实现净利润2.99亿元，同比增长3%；
• 2025年公司海外收入13.62亿元、同比+189%，毛利率为34.78%、同比+2.20pct；
• 2026年全球电网投资将达到约5500亿美元，同比增长约17%。

研究结论

公司电力设备出海快速推进、充电业务稳健增长，首发算电岛把握AIDC发展机遇，业绩有望实现稳步提升。预计公司2026-2028年归母净利润为14.88/19.90/22.75亿元，同比+20%/+34%/+14%；EPS分别为1.41/1.89/2.16元。公司股票合理估值区间在47.1-52.8元，维持优于大市评级。