研报总结
一、AI芯片与ASIC业务进展
- 翱捷科技全年ASIC业务收入上调至15-20亿元，在手订单延至2027年二季度，2027年量产订单超70亿元。
- ASIC业务毛利率超43%，整体净利润首次实现半年度盈利，配套软件授权与定制IP收入约0.5-1亿元，毛利率逾90%。
- 当前ASIC项目集中在12nm/6nm节点，部分规划5nm节点，已与台积电、中芯国际达成ASIC专属产能保障协议。
二、半导体设备与国产替代
- 半导体设备行业景气度处于历史高位，Q3进入卖方市场，下半年走势优于上半年。
- 投资方向聚焦国产化率低环节：后道FT测试（联讯仪器、精智达、长川科技）、量检测（精测电子）、涂胶显影（芯源微）、零部件（臻宝科技、正帆科技、新莱应材）。
- 臻宝科技调研超预期，70%零部件应用于存储和逻辑先进制程，为某先进逻辑工厂国内独家供应商，武汉子公司将进一步扩产。
三、晶圆代工与AMHS需求
- 晶圆代工持续涨价，中芯国际、CXMT相继扩产，半导体洁净室搬运系统（AMHS）需求爆发。
四、算力租赁与供需格局
- 头部租赁商股价波动，AI算力需求增速是数据中心增速的2倍，算力过剩说法不成立。
- 国产算力连接环节标的：华丰科技、胜蓝股份（高速线模组）、华工科技、光迅科技、汇绿科技（光模块）、盛科通信（交换芯片）。
- 神州数码预中标国产智算Token工厂项目，投标报价7.17亿元，深化国产智算布局。
- 液冷行业拐点确认，AI新芯片7月起订单落地加速出货，2026年液冷柜规模约23万台，市场空间160亿美元。
- 电子水泵赛道：2027年国内水泵市场规模超200亿元、利润60-70亿元，飞龙股份作为赛道龙头受益于算力基建扩张与渗透率提升。
五、功率器件与半导体材料
- 芯联集成、士兰微上调产品价格15%-25%，AI电源端碳化硅替代IGBT需求占比达10%-15%。
- 8英寸碳化硅产能紧缺，交期达30周，涨价预计持续至2027年，国内碳化硅毛利率有望修复至20%以上。
- 东微半导作为AI相关业务占比最高的功率器件龙头，短期大盘时机不佳，但后续需重点重视。
六、EDA与半导体测试设备
- 广立微兼具半导体设备、EDA、硅光三重属性，市值被低估，远期市值可展望千亿元。
- WAT设备市占率有望从30%提升至80%以上，EDA业务深度绑定国产工艺迭代，硅光业务收购Luceda卡位设计环节。
七、光刻胶与半导体耗材
- 国内光刻胶树脂技术突破填补多项国内空白，A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段。
- 格林达光刻胶耗材国产替代：国内面板基板显影液市占率60%以上，TGV玻璃基板蚀刻液已批量送样。
八、PCB与基板产业链
- PCB行业供需与涨价预期：松下CCL涨价，树脂景气度边际向上，世名科技弹性较高，关注PCB行业通胀。
- 韩国基板价格调整预期：多家基板制造商收到下半年降价要求，若落实将抵消一季度涨价幅度。
九、光模块与光芯片产业链
- 泵浦激光器成为光模块瓶颈，久之洋、一彬科技、锐科激光、大族激光相关业务受益。
- 永鼎股份光芯片产能进展：明年年底产能1.2亿颗，明年全年出货量目标>8万颗。
- 海外头部光模块厂商拿到首批500W CW光源订单，倾向签订长协，剑桥已锁定2-3万颗CW光源。
十、行业风险与监管动态
- 海外科技市场调整：费城半导体指数跌超5%，需警惕海外负面冲击。
- 国内监管信号：67家算力芯片、光刻胶等板块公司发布异常波动或风险提示公告，市场情绪过热。
十一、科技投资主线观点
- 孙晨宇科技投资主线：未来3-10年科技投资主线为物理AI，看好机器人、无人机、空间计算、太空探索。
- 陈果再平衡策略：拥抱科技革命不宜仅炒涨价，需警惕美国硅基垄断，中国科技应走“硅基通缩碳基复苏”道路。
十二、其他行业动态与标的
- 算力租赁行业：行业鱼龙复杂，核心是领先大模型的Token模式落地与海外算力集群布局。
- 寒武纪市值突破：国产芯片设备等板块齐创新高，但监管层释放降温信号。
- 飞龙股份：液冷行业加速兑现，电子水泵进入放量周期。
- 胜蓝股份：国产算力最强Alpha，增量100%绑定大厂超节点。
- 珂玛科技：受益于日本京瓷加码半导体/数据中心零部件投资。
- 国联民生电子光学AI化：依托精密制造切入光模块组装、光芯片制造，填补AI上游产能缺口。
- 天风电子载板传闻辟谣：BT载板需求旺盛、供应偏紧、订单排期加长，无压价反而涨价。
- 长江传媒游戏行业：2026年上半年国内游戏双位数增长，推荐世纪华通、完美世界、腾讯、网易。
- 申万宏源机械广立微深度：广立微为半导体设备+EDA+硅光复合型标的，远期市值千亿元。
- 西部策略市场情绪预警：市场情绪过热，国产科技行情多为最后一波补涨。
- 西部计算机MLCC涨价：高容MLCC原厂涨50%，贸易商报涨约5倍，预计至少到2027年三四季度缓解。
- 申万宏源互联网传媒MiniMax大模型：M3模型优势突出，下半年有旗舰大模型、海螺3催化剂。
- 长江交运Q2业绩：外需强于内需，跨境物流、海运高增，航空受油价压制。
- 长江计算机AI应用：模型侧国内定价拐点，厂商转向价值定价，重点推荐CPU赛道寒武纪、海光信息、华为链。
- 方正证券7月十大金股：覆盖通信、电子等九领域。
- 招商研究7月金股：上半年十大金股组合收益率38%，下半年或创牛市高点。
- 韩国芯片厂加投：韩国领先芯片制造商加大投资，提振半导体设备股股价。
- 天禄科技推荐标的：推荐雅创电子、天岳先进、晶升股份、洁美科技、盛视科技。
- 梅花庄功率器件涨价：芯联集成、士兰微涨价15%-25%，AI电源端碳化硅替代趋势明确。
- 多氟多半导体氢氟酸：不影响业绩。
- 万通发展Switch芯片预期：存在股价上涨预期。
- 华福电新功率器件涨价：AI电源端碳化硅替代趋势明确，8英寸碳化硅产能紧缺。
- 西门子AI数据中心投资：在德国投资3亿欧元，扩大AI数据中心相关技术产能。
- 算力供需解读：算力过剩说法不成立。
- 费城半导体指数走势：多次出现跌超5%情况，影响相关投资情绪。
- 行业再平衡策略：陈果认为需调整AI产业投资逻辑，避免炒作上游涨价。
