玫瑰 申万机械 计算机 广立微 芯片良率领军 硅光开启二次成长

广立微是国内芯片良率提升与电性测试技术的领军企业，构建了“测试芯片设计EDA+晶圆级WAT测试设备+半导体大数据分析系统”的软硬件一体化产品矩阵，为芯片全生命周期提供良率提升一站式服务，客户覆盖国内一线晶圆厂。

核心业务与竞争优势：

1. 软件及服务： 围绕良率提升和电性测试，通过参与工艺开发深度绑定下游客户。良率提升EDA及相关工程服务为核心，深度参与国产工艺开发。基于良率业务基础，拓展数据分析中台产品；同时，基于制造-设计协同思路拓展DFM、DFT等EDA工具品类。
2. 电芯片WAT设备： 公司在WAT测试设备领域积累16年，国内市场市占率37%，为国产厂商第一。WAT测试设备是晶圆制造后对晶圆进行电学指标检测的核心设备。预计国内WAT市场规模将从2026年的15亿元增长至2029年的27亿元，公司有望全面国产替代。
3. 光芯片OWAT： 公司在2025年完成对LUCEDA的收购，具备光子集成芯片相关设计能力。公司与LUCEDA、浙大联合，聚焦光电融合场景需求，预计2026年第四季度推出OWAT测试机。

研究结论： 首次覆盖，给予“买入”评级。预计广立微2026-2028年营收分别为9.69、13.32、19.28亿元；归属母公司股东的净利润分别为1.50、2.12、3.10亿元。给予公司软件开发及授权板块36倍PS，对应市值为115亿元；给予测试设备及配件板块44倍PS，对应市值为281亿元，2026年目标市值为396亿元。