国泰海通军工 商业航天观点更新 长十乙和朱雀三号同步冲刺 可回收火箭产业拐点有望实现突破

产业拐点：国内两大可回收火箭同步冲刺，有望实现技术突破

国内可回收火箭技术取得重要进展，长征十号乙航警瞄准7月10日左右发射窗口，同步测试海上回收系统；朱雀三号遥二成功静态点火，择机发射验证陆上回收能力。两大火箭项目同步推进，有望实现国内火箭可回收技术突破。

IPO进展：蓝箭航天、中科宇航竞速科创板，预计2029年盈利

6月29日，蓝箭航天、中科宇航同日更新招股说明书，竞速科创板“商业航天第一股”。招股书显示，两家公司预计最早2029年实现盈利，蓝箭航天押注朱雀三号规模化生产，中科宇航布局多元发射能力及太空业态。

密集发射：下半年国内多款商业火箭计划密集发射

下半年国内商业火箭发射计划密集，重点关注力箭二号遥二、天龙三号复飞、谷神星二号首飞、智神星一号首飞、引力二号首飞、双曲线三号首飞等。

核心观点：可回收技术突破将显著提振板块信心

国内可回收技术突破是规模化复用的先决条件，降低发射成本、解决运力焦虑有望显著提振板块信心。海外SpaceX三大业务未来规划清晰，星舰技术进展基本符合预期。商业航天是大国博弈主战场和产业共振的大方向，关注壁垒高、格局优、卡位好的相关标的。

推荐标的

• 主要推荐：航天电器、电科蓝天、航天电子、国博电子、航宇科技、派克新材、陕西华达、西部材料、智明达、光威复材
• 相关标的：六九一二、烽火通信、信科移动、信维通信、超捷股份、斯瑞新材、上海瀚讯、航天工程、高华科技、西测测试、铂力特、中天火箭

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国泰海通军工团队：杨天昊/宋博/周明頔/蔡天舒