重申“买入”评级，目标价上调至110港元

大和证券发布研报称，康诺亚-B2026上半年业绩大致符合先前盈利预告及该行估计。管理层将Stapokibart2026年销售指引上调至8.5亿元人民币。大和重申“买入”评级，目标价由101港元上调至110港元。大和将康诺亚2026年预测每股盈利下调19%，但将2027至2028年预测每股盈利上调65%至128%，因将Ouro收购的里程碑付款由集中于2026年改为分多年确认。同时将2026年预测收入上调6%。

该行业发展趋势显示，康诺亚-B在2026年上半年业绩符合预期，管理层上调Stapokibart2026年销售指引至8.5亿元人民币，表明行业增长潜力。大和证券将康诺亚-B2026年预测收入上调6%，反映行业整体需求稳定。然而，2026年每股盈利预测下调19%，暗示行业竞争加剧或成本压力增大。2027至2028年每股盈利预测上调65%，显示行业长期发展前景乐观，但需关注收购里程碑付款分摊对短期盈利的影响。

研报重点分析了康诺亚-B的业绩表现、销售指引调整、盈利预测变化及收购里程碑付款安排。大和证券指出，公司2026年上半年业绩符合预期，Stapokibart2026年销售指引上调至8.5亿元人民币，但2026年每股盈利预测下调19%，主要因收购里程碑付款分摊。2027至2028年每股盈利预测上调65%，反映长期增长潜力。研报还上调了2026年预测收入6%，显示行业需求稳定，但需关注竞争和成本因素。

当前市场对康诺亚-B的判断显示，公司2026上半年业绩符合预期，管理层上调Stapokibart2026年销售指引至8.5亿元人民币，大和证券重申“买入”评级并上调目标价至110港元，反映市场对公司长期发展前景的信心。然而，2026年每股盈利预测下调19%，表明市场担忧短期盈利压力，主要因收购里程碑付款分摊。2027至2028年每股盈利预测上调65%，显示市场看好公司长期增长潜力，但需关注行业竞争和成本变化。

研报提示的风险包括：短期盈利压力，因收购里程碑付款由2026年集中改为分多年确认，导致2026年每股盈利预测下调19%；行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力；成本上升可能侵蚀利润空间。此外，2026年预测收入上调6%虽显示行业需求稳定，但需关注宏观经济波动对行业整体的影响。长期来看，收购Ouro的整合效果和里程碑付款分摊进度仍需持续关注。