能源化工国庆节后提示：节后化工品逢低试多为主

1 能源化工国庆节后提示：节后化工品逢低试多为主 吴益锋 能化研究员 投资咨询：Z0002275 执业编号：F0294305 电话：0571-28132615 邮箱：wuyifeng@cindasc.com 徐林 能化研究员 投资咨询： Z0012867 执业编号：F3012187 电话：0571-28132618 邮箱：xulin@cindasc.com 王存响 能化研究员 执业编号：F3030742 电话：0571-28132632 邮箱：wangcunxiang@cindasc.com 蔡粲 能化研究员 执业编号: F3007755 电话：0571-28132578 邮箱：caican@cindasc.com 施潇涵 能源化工研究员 执业编号：F3022871 电话：0571-28132638 邮箱：shixiaohan@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 节后提示要点  原油：前期库尔德公投引发供应收紧担忧，CFTC非商业净多持续增加，短期美油上冲至52关口以上，但是价格水分严重，后开始调整；尽管节假日期间，OPEC和诺瓦克用尽文字游戏来挽救油价，但显然市场已经有所免疫。未来看，季节性高峰期临近尾声，原油需求不温不火，库存将累积，中长期来看，原油持偏空观点不变。  PTA：节后PTA开盘或将消化节中原油下跌利空，短线下挫可能性较大，节前建议5100附近轻仓多单继续持有，止损设置在4964前起低点附近，不建议加仓。  天胶：四季度沪胶仍然受到利空压制，操作思路以反弹空为主。短期来看，1801合约在13000附近支撑较强，再加上假期日胶有所回暖，预计节后沪胶将迎来一波小幅反弹。  甲醇：建议回调过程中，因观望态势为主，接近2550元/吨价位，准备多单入场。  聚烯烃：节后PE/PP建议逢低做多的思路为主，PE做多入场价位9200-9300，PP做多入场价位8200-8300。 2 行情分析 1、原油 1）宏观面：10月份美联储缩表预期；美国9月新增非农就业意外下降3.3万，表明飓风对美国第三季度整体经济表现造成伤害。可以解读为利空原油 2）基本面：OPEC减产不及预期，美国页岩油产量持续施压；需求淡季来临，库存将累积，基本面偏空 3）技术面：周线：长期均线走平，维持震荡格局，k线上冲53前期高点失败后大幅回落，当下驱动向下，考验60线支撑；日线：与节前预测一致，短期面临调整压力。考验49支撑线能否有效支撑，若跌破，调整继续，若有效支撑，将继续维持震荡走势。 4）市场结构：布伦特原油：节前提示中提到布油的back结构受公投事件影响，使近月升水幅度加大，长期来看难以持续，正如我们所料，布油重回contango结构；WTI原油：由中间高两边低的抛物线结构再次转化为远月升水的contango结构。 综合来看：油价利多因素有限，中长期继续持偏空思路对待。 操作建议： 1）长线布局天然气与原油套利 核心逻辑：石油的需求高峰可以从每年5月的烈士阵亡日持续9月份的劳动节。冬季的需求较弱，而天然气在冬季则是需求高峰期，主要是作为取暖所用，季节性需求的错开利于布局油气之前的套利。 2）买 Brent抛WTI长线持有 核心逻辑：由于美油产量依旧位于900关口上方，因此对于美油是很大的制约，而北海原油产量却不断下滑，因此下方存支撑，故推荐做布美价差扩大。 3）单边做空WTI1712合约，入场54-55，止损57，止盈50 核心逻辑：库尔德公投短期驱动油价上涨为做空提供了较好的入场点位，预期未来油价还有上行空间。但是中长期来看，需求走弱，叠加美油居高不下的产量，油价上方55美金阻力较大。 2、PTA 成本端：四季度原油维持震荡偏强判断，主要基于看好OPEC继续延长减产协议，以及四季度需求旺季支撑，供需面正在改善，但节中原油大幅下挫，节后开盘国内化工品或将消化节中外盘原油下跌利空，但中长期对油价走势不悲观；石脑油四季度处于季节性强势，裂解价差有继续走高基础；PX供需面的弱势基本已经放映在PX加工差力，目前300美元/吨附近的加工差继续压缩空间极小，10月或是PX供需结构改善的节点，PX加工差有望在四季度企稳，整体上，成本端四季度看好支撑。 3 供应面：当前PTA社会库存处于历史低位，而且在翔鹭、华彬、嘉兴二期装置未开车之前，PTA库存将会维持低位，甚至继续走低，PTA陷入“现实的好”与“预期的差”的博弈，在矛盾没解决前，PTA走势不会流畅，在价格研判上我们更加看重现实的驱动，所以认为PTA01月合约不具备深跌基础，倾向于寻求盘面错杀的做多机会。 需求：对于聚酯环节较为乐观，主要还是库存处于历史低位，加工利润丰厚，聚酯工厂短期内没有降负的可能，这给PTA构成不错的刚需支撑；终端纺织环节来看，节前已有所补库迹象，目前终端整体原料（聚酯）库存水平较高，节中库存没有得到有效消化，预计节后终端备货较为谨慎。 价差结构：目前1月合约基本与现货平水，1-5价差100附近，整体价差结构较为合理，盘面主要放应四季度装置投产预期，在库存处于低位情况下，大的思路建议1-5正套，若1-5价差回到50附近，正套可以考虑入场； 操作建议：节后PTA开盘或将消化节中原油下跌利空，短线下挫可能性较大，节前建议5100附近轻仓多单继续持有，止损设置在4964前起低点附近，不建议加仓。 3、天胶 供应：四季度为全球天胶供应旺季，产量不断提高，今年将继续保持供大于求的格局；由于期现套利大量涌入，未来天胶进口量环同比都将大增。 需求：终端需求萎靡叠加环保因素，轮胎开工难以明显改善；国家收储迟迟没有下文。 库存：青岛保税区外库存同比较高，区内库存本月也将止跌回升；由于9月交割量较少，上期所老胶库存仍有约20万吨，新胶流入源源不断。 价差：期现价差快速收窄，吸引前期套利盘集中抛货，增加市场压力；丁二烯装置检修减少，天胶-合成胶价格倒挂难以维持。 假期外盘：国庆节期间，日胶小幅上调约3%。 节后操作建议：四季度沪胶仍然受到利空压制，操作思路以反弹空为主。短期来看，1801合约在13000附近支撑较强，再加上假期日胶有所回暖，预计节后沪胶将迎来一波小幅反弹。 4、甲醇 节前甲醇受到国内商品统一下跌影响，深度回调，原油价格支撑力度微弱，供需格局看，10月份仍有不少装置进行检修，主要集中于西北及华北地区，国外几套装置亦在10月份进行集中检修，总体四季度供应较前期维持平稳，稍有减少态势；需求方面，受到环保政策的影响，传统下游品种开工一直维持低位，新兴下游烯烃需求较稳定，随着烯烃-甲醇价差弱势格局，后期一定程度抑制烯烃需求。因此，整体供需格局维持紧平衡状态，随着价格逐渐向2500-2600一线靠近，成本支撑及原油 4 价格支撑将开始体现。建议回调过程中，因观望态势为主，接近2550元/吨价位，准备多单入场。 5、聚烯烃 从供应来看，目前供应整体相对充足：一方面神华包头计划假期重启，云天化PP 装置计划十一期间投产，上海石化计划节后检修，在无意外装置检修的情况下，装置开工负荷预计偏震荡上移；另一方面，前期进口激增，且预计9 月下旬至10 月仍会部分有进口货源集中到港现象，需关注这部分到港货源被市场消化情况。 需求方面，目前工厂前期备货较为充分，节后延续随用随拿采购方式的可能较大，近期内下游需求难以明显放大。 整体上看，前期显性库存回升较为明显，加之国庆期间存在惯例大量累库，节后供应端压力不小，而下游需求难以明显放大的情况下，市场供求矛盾将有所放大。受此影响，预计节后市场将呈现窄幅震荡后回落走势。关注下游节后备货及石化库存累积消化情况。 操作建议：节后PE/PP建议逢低做多的思路为主，PE做多入场价位9200-9300，PP做多入场价位8200-8300。 5 公司简介 信达期货有限公司是专营国内期货经纪业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会批准成立，核发《期货经纪业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（注册号330000000014832），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货经纪公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您的交易提供最优的服务。 公司总部设在杭州，下设浙江金华分公司、北京营业部、上海营业部、沈阳营业部、哈尔滨营业部、大连营业部、石家庄营业部、广州营业部、深圳营业部、浙江乐清营业部、浙江富阳营业部、浙江台州营业部、浙江义乌营业部、浙江温州营业部、浙江宁波营业部、浙江绍兴营业部、浙江临安营业部17家分支机构，公司将以合理的地域布局和快捷的网络系统竭诚为各地期货投资者服务。 雄厚金融央企背景 信达证券股份有限公司是于2007年9月成立的国内AMC系第一家证券公司，法定代表人张志刚。公司具有中国证监会核准的综合类证券业务资格，现注册资本为25.687亿元人民币，拥有81家营业部，2家分公司，全资控股信达期货有限公司。 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 6 全国分支机构 ●金华分公司 浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810 （咨询电话：0579-82328735） ●台州分公司 台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼501-510室 （咨询电话：0576-82921160） ●北京营业部 北京市朝阳区和平街东土城路12号院3号楼怡和阳光大厦C座1606室 （咨询电话：010-64101771） ●上海营业部 上海市静安区北京西路1399号信达大厦11楼E座 （咨询电话：021-50819373） ●广州营业部 广州市天河区体育西路189号20A2 （咨询电话：020-28862306） ●沈阳营业部 沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层 （咨询电话：024-31061919） ●哈尔滨营业部 黑龙江省哈尔滨市南岗区长江路157号盟科汇A座503室 （咨询电话：0451-87222486） ●石家庄营业部 河北省石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层 （咨询电话：0311-89691998） ●大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2408房间 （咨询电话：0411-84807776） ●乐清营业部 温州市乐清市双雁路432号七楼 （咨询电话：0577-27857766） ●富阳营业部 浙江省杭州市富阳区富春街道江滨西大道57号1002室 （咨询电话：0571-23255888） ●义乌营业部 浙江省义乌市宾王路158号6楼 （咨询电话：0579-85400021） ●温州营业部 浙江省温州市鹿城区车站大道京龙大厦1幢十一层1号 （咨询电话：0577-88881881） ●宁波营业部 宁波市江东区姚隘路792号东城国际212-217室 （咨询电话：0574-28839998） ●绍兴营业部 绍兴市凤林西路300号环宇大厦1402、1403 （咨询电话：0575-88122652） ●临安营业部