化工品研究：供应再次趋紧，TA逢低试多

http://research.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 化工品研究 报告日期：2018年4月 供应再次趋紧，TA逢低试多 ：吴铭 ：0571-87213861 ：wuming@cnzsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 吴铭 数据支持人： 汪文林 报告导读 供应再次趋紧，TA逢低试多。 投资要点 ❑ PTA单边 4月份关注点主要在于PTA装置的集中检修。供应端，扬子石化推迟重启，桐昆石化220万吨装置以及逸盛大连4月均存检修计划，去库存预期强烈，PTA短期供应预计将再次偏紧。需求端，聚酯装置开工回升至89%，织造开工回升至86%，均处于同期高位，终端产销持续好转。后市来看， 现货流动性偏紧将为TA带来一定支撑，现货加工费回落以及终端织造回暖也对TA价格形成利好，操作上建议TA09在5350点位以下尝试做多，关注中美贸易战对油价和纺织出口的影响以及装置检修进度。 ❑ 跨期对冲 4月TA装置将迎来检修，预计供应将再次趋紧，59正套为主。 ❑ 跨品种套利 PTA 行业逐步由过剩转向紧平衡，加工费重心将逐步上移，650以下加工费压缩空间不大，可考虑买TA空SC操作 [table_page] PTA研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 三月行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2. 基本面分析 .............................................................................................................................. 5 2.1. 成本端——油价高位震荡，成本支撑仍存 ................................................................................................................ 5 2.2. 供给——去库预期强烈，供应再次趋紧 .................................................................................................................... 5 2.3. 需求——终端需求仍可期 ............................................................................................................................................ 6 3. 基差 ......................................................................................................................................... 8 [table_page] PTA研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1：PTA1805价格走势 ............................................................................................................................................................ 4 图 2：上游原料走势 .................................................................................................................................................................... 5 图 3：PX开工 .............................................................................................................................................................................. 5 图 4：PX进口量 .......................................................................................................................................................................... 5 图 5：PX库存天数 ...................................................................................................................................................................... 5 图 6：PTA现货加工费 ................................................................................................................................................................ 6 图 7：PTA开工负荷 .................................................................................................................................................................... 6 图 8：PTA产量 ............................................................................................................................................................................ 6 图 9：PTA库消比 ........................................................................................................................................................................ 6 图 10：聚酯涤纶价格 .................................................................................................................................................................. 6 图 11：聚酯利润 .......................................................................................................................................................................... 6 图 12：聚酯负荷 .......................................................................................................................................................................... 7 图 13：江浙织机负荷 .................................................................................................................................................................. 7 图 14：涤纶长丝产销 .................................................................................................................................................................. 7 图 15：轻纺城成交量 .................................................................................................................................................................. 7 图 16：涤纶库存 .......................................................................................................................................................................... 7 图 17：POY库存 ......................................................................................................................................................................... 7 图 18：TA05基差 ........................................................................................................................................................................ 8 图 19：TA5-9价差............................................................................................................