多重基本面利空共振 铁矿石维持弱势震荡

7月1日，铁矿石期货主力合约收跌1.68%至733.0元，持仓量增加32067手至632673手。

背景分析
最新一期全球铁矿石发运总量为3322.5万吨，环比减少145.3万吨；澳洲巴西发运总量为2794.7万吨，环比减少6.9万吨，其中澳洲发往中国的量为1493.7万吨，环比减少232.9万吨。澳洲发运回落与矿山财年冲量结束有关，巴西发运量回升；到港端本周到港量环比增加142万吨，进口供应持续释放。1至5月中国铁矿石进口量同比增6.3%，中长期进口放量趋势未改。海运费溢价加速消退，霍尔木兹海峡通行恢复后，澳洲及巴西航线运费显著回落，进口矿到岸成本支撑松动。

供需分析
供应端：总量仍处高位，但阶段性回落；需求端铁水产量创新高至242.95万吨/日，但边际增量有限，钢厂盈利率下滑至51.08%，焦炭提涨挤压钢厂利润，减产检修增多（如江苏永钢计划检修1080m³高炉）。终端钢材市场处于传统消费淡季，建材成交量仅8.75万吨，6月25日铁矿石成交环比降21.7%，需求顶部或已确认。

库存压力
截至6月26日，全国45港口铁矿石库存为16793.94万吨，环比增236.57万吨；47港口库存为17544.22万吨，环比增232.96万吨。日均疏港量环比降9.13万吨，钢厂库存增至8965.45万吨。港口库存处于历史同期高位，累库趋势短期难逆转。

后市展望
当前铁矿石市场处于供给宽松、需求见顶回落、库存持续累积的格局。发运总量仍高，海运费溢价消退削弱成本支撑；铁水产量边际增量有限，钢厂盈利率下滑压制补库意愿，终端需求疲弱；港口库存加速累积至历史高位，供需矛盾激化。矿价短期大概率延续偏弱震荡，价格中枢存在下移压力。