豆类日报：多重利空共振 豆类油脂弱势震荡

豆类油脂弱势震荡分析

核心观点

6月8日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价低位反弹但承压于10日和20日均线，伴随减仓1万手；豆二期价连续第3个交易日下跌，承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随减仓近1万手。油脂期价跌幅扩大，豆油承压于5日和10日均线，资金变化不大；棕榈油探底回升但承压于20日均线，伴随减仓近1万手；菜籽油跌幅超1%，运行在5日和10日均线之间，伴随减仓3.2万手。

利空因素分析

当前美豆及国内两粕延续弱势下行，多重利空共振主导行情：

1. 美元走强：削弱美豆出口竞争力
2. 美国中西部天气利好：强化增产预期
3. USDA种植意向报告：播种进度领先、出苗及长势优良，市场对单产上调预期升温
4. 宏观层面：美国非农数据强劲推升美元、强化加息预期，进一步压制美豆
5. 资金面：CFTC持仓显示美豆净多单创四月新低，管理基金连续四周减持多单、增持空单，加速撤离多头仓位

国内两粕跟随美豆走低，主要因：

• 国内供应压力逐步释放，豆粕库存拐点显现
• 6月进口大豆到港维持高位，油厂高开机下产出放量，进入季节性累库通道

油脂市场分析

油脂市场集体走弱，供需宽松+外部压力共同驱动下行：

• 棕榈油：马来西亚5月出口环比降8.8%-15.5%，库存预计升至236万吨；国内进口利润改善后新增买船，6-7月到港压力陡增，下游消费淡季叠加豆棕价差倒挂，棕榈油性价比削弱，库存去化进程缓慢
• 豆油：巴西大豆集中到港、油厂开机率维持高位，库存持续累积；尽管周度现货成交量处于较高水平，但需求端难以扭转供应宽松格局
• 菜油：进口菜籽到港量增加、部分油厂加购澳籽，压榨量维持高位，供应逐步转向宽松

研究结论

随着三大油脂期价联动走弱，叠加金融市场系统性风险升温，油脂板块短期走势不容乐观。需关注本周MPOB月报。当前豆类油脂维持弱势运行，关注美豆及国内两粕的库存变化和外部宏观环境。