金工CTA市场跟踪周报：CTA业绩修复，于波动中掘金

核心观点：CTA策略在近期市场波动中表现修复，多数策略收益为正。未来市场预计维持窄幅震荡，操作上宜以把握短期波动为主，底仓可围绕中短周期趋势策略与套利策略进行组合配置。长期维度上，可关注厄尔尼诺对农产品板块的潜在催化，以及霍尔木兹海峡通航状况对能化品种的传导路径，逐步逢低增配长周期CTA策略。

市场回顾：截至2026年6月26日，商品市场整体下跌4.69%，分板块来看，农产品指数上涨0.38%，黑色指数下跌1.20%，有色金属指数下跌4.29%，工业品指数下跌4.45%，能化指数下跌5.46%，贵金属指数下跌8.74%。股指期货指数普遍下降，国债指数普遍上涨。多数CTA策略收益为正，招商期货CTA中短周期策略指数+0.59%，产品池中上涨产品占比76.19%。

未来研判：CTA配置到中等仓位。近期商品市场整体短周期趋势流畅度有所回升，趋势策略收益有所修复，主要由于霍尔木兹海峡通行预期以及美联储的鹰派立场让能化、贵金属板块在空头行情驱动下贡献了显著的方向性动能。但从长周期视角看，趋势共振信号尚未显现，能化、贵金属、农产品基本面仍然有多空博弈。综合来看，预计商品市场整体维持窄幅震荡格局，间或出现脉冲式行情，操作上宜以把握短期波动为主，底仓可围绕中短周期趋势策略与套利策略进行组合配置。长期维度上，当前商品波动率已基本回落至美伊冲突前水平，可关注厄尔尼诺对农产品板块的潜在催化，以及霍尔木兹海峡通航状况对能化品种的传导路径，逐步逢低增配长周期CTA策略，以捕捉后续可能的趋势性机会。

策略市场环境：CTA中短周期策略市场环境中性日成交额日内波动止跌企稳，日内趋势流畅性震荡。CTA中长周期策略市场环境中性品种趋势流畅性，品种展期收益及品种展期收益波动回升，品种波动率，趋势流畅品种占比及高波品种占比止跌企稳。

CTA风格因子：风格因子周度收益表现较差，主流因子表现较差，因子收益贡献分散油品、芳烃链、烯烃链因子波动率较高，所有因子历史分位数位于0.9以上。

CTA风险监测：从风险因子敞口暴露角度来看，CTA时序量价、CTA截面多空、CTA混合时序截面在风格因子上的暴露较大。