铝早报：板块情绪略有改善，铝价小幅持稳

氧化铝

• 盘面：截至6月30日，主力合约AO2609收盘价2782元/吨，下跌1.59%，持仓量286804手，增加12473手。沪铝主力合约AL2607收盘价22565元/吨，下跌2.25%，持仓量291458手，增加14907手。长江有色现货A00铝均价22500元/吨，下跌430元/吨，升贴水平均价20元。
• 供给：矿端进口矿CIF持续上涨，6.25数据显示周度总产量169.2万吨，开工率74.49%，运行产能8821万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振乏力。铝加工行业平均开工率下降至63%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚政策预期落空，成本端支撑松动，盘面承压回落。山西安全环保限产，北方现货调涨，但新投产能爬坡、库存累库压制上方空间。预计氧化铝继续区间震荡，目前价位观望为主。

电解铝

• 盘面：铝价暴跌受宏观利空（加息预期）和地缘因素（美伊停战协议推进）影响。
• 供给：中东铝锭释放及供应恢复被快速重定价。
• 需求：下游加工板块疲软，终端消费需求无明显增量。
• 库存：铝锭库存116.5万吨，出库量17.09万吨；铝棒库存13.4万吨，出库量4.53万吨，库存持续去库。
• 结论：加息预期和地缘因素压制铝价，空头趋势明显，测试底部22400元支撑力度。操作上等待宏观情绪企稳后的修复窗口。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。