广发期货2026年合成橡胶下半年行情展望

2026年下半年合成橡胶期货行情展望总结

一、2026年上半年回顾

• BR价格走势：一季度震荡上行，二季度回落。一季度受原料丁二烯成本和欧盟反倾销政策推动上涨，但高库存和下游抵触情绪导致上涨乏力；二季度丁二烯需求坍塌，中东局势趋缓，BR大幅回落。
• 丁二烯：价格先涨后跌，受中东冲突影响供应紧张，价格上涨至九年来新高，随后下游需求萎缩导致价格回落。
  • 供应：上半年无新增产能，开工率先高后低，产量同比增长5.9%。
  • 需求：下游开工率同比下降，进口量下降，出口量上升，净进口量下降。
  • 库存：呈“V”型走势，3月因中东冲突库存下滑，随后因下游开工下降库存回升。
• 顺丁橡胶：价格与BR走势一致。
  • 供应：无新增产能，开工率波动下降，产量同比下滑2.9%。
  • 利润：维持亏损，产业链利润集中在丁二烯。
  • 库存：冲高回落。
  • 进出口：净出口量大幅上升。
  • 替代品：与泰混价差波动较大，二季度高位回落。

二、下半年展望

• 丁二烯：
  • 供应：54万吨/年新产能投产，三季度部分装置检修，四季度检修减少，四季度存远洋船货到港预期。
  • 需求：下游开工恢复，新增产能对应54万吨/年丁二烯消耗。
  • 供需：三季度相对偏强，四季度相对偏弱，以需求定价为主。
• 顺丁橡胶：
  • 供应：19万吨/年新产能投产，存量装置开工率环比提升。
  • 替代品：与泰混价差跌至-4000元/吨附近，替代逻辑拉动需求。
  • 供需：预计供需双增，关注与天然橡胶共振的机会。
• 轮胎：
  • 产能：下半年进一步扩张，半钢胎与全钢胎产能分别新增6450与1270万条。
  • 需求：新能源汽车下乡活动提振配套需求，但出口需求承压（欧盟反倾销、海运费提升）。
  • 支撑：轮胎对橡胶板块仍存支撑。

三、策略建议

• 三季度：关注与天胶共振上涨机会。
• 四季度：逢高做空。
• 需关注：宏观扰动。