计算机行业点评报告：Ciena（CIEN）：Q2收入与利润率高增，云客户光网络需求支撑指引上修

Ciena于2026年6月4日公布2026财年第二季度财报，Q2实现营收15.7亿美元，同比增长40%；GAAP摊薄EPS为1.49美元，调整后EPS为1.64美元，同比增长290%。公司上调FY2026 Q3营收指引至16.25亿美元上下浮动0.5亿美元，全年营收指引上调至63亿美元上下浮动1亿美元，中值同比增长约32%。

核心观点与关键数据

1. 营收与利润率同步改善：Q2 GAAP毛利率为44.0%，调整后毛利率为44.9%，调整后经营利润率为19.5%，较上年同期8.2%显著提升。高增和利润率改善主要来自云客户需求、产品组合改善和供应交付恢复。两名客户合计贡献34.0%的收入，云和大型网络客户需求是当期收入的重要来源。
2. 云客户扩容带动业务增长：Networking Platforms收入12.74亿美元，占总收入81.1%，其中Optical Networking收入11.00亿美元（同比增长42%），Routing and Switching收入1.74亿美元（同比增长88%，主要受数据中心带外管理部署拉动）。直接云客户收入同比增长70%，服务商收入同比增长28%，主要来自云厂商和大型网络客户扩容。
3. AI需求支撑全年增长：AI训练和推理增加跨数据中心、城域和长距离网络的高容量光传输需求。RLS Hyper-Rail获得领先云客户的multi-rail订单，高性能Coherent modules获主要云客户订单。Q2在手订单环比增加超6亿美元至77亿美元，需求仍高于供给，推动FY2026营收指引上调至63亿美元上下浮动1亿美元，全年调整后毛利率预计44.5%至45.0%，调整后经营利润率约19%。

投资建议
公司Q2收入、EPS和利润率改善，直接云客户、服务商收入和在手订单均保持增长，需求侧和交付侧共同支撑FY2026增长基础。AI训练和推理增加跨数据中心互联需求，光系统、相干模块、路由交换和自动化软件构成公司承接云客户网络升级的主要产品抓手。

风险提示
（1）云服务商资本开支波动风险；（2）AI数据中心互联需求不及预期风险；（3）供应链和交付周期不及预期风险；（4）客户集中度较高风险；（5）光网络及路由交换市场竞争加剧风险。