铝市场周报：宏观利空+积压库存冲击担忧，铝价低位震荡

宏观方面，美伊冲突缓和导致地缘风险降温，但美加息预期和流动性压力持续，风险资产承压。美国通胀数据创四年高位，但油价回落或带动下月通胀回落。美元指数突破100，对非美国家流动性压力增加，但AI热潮支撑科技股，整体风险资产调整幅度有限。

基本面方面，几内亚铝土矿配额兑现预期带动矿价上涨，氧化铝新产能释放但北方减产价格持稳。海峡解封导致多头离场，滞留库存流出，海外现货升水回落。国内产量持稳，需求外强内弱，淡季支撑不强，库存下降提速提供价格支撑。

研究结论：宏观面空头主导，但价格回到战前水平进一步杀跌空间有限。短期关注积压库存对现货市场的冲击，国内快速去库但淡季支撑不强。整体看空头主导，但价格中枢下移，本周偏弱震荡运行。23600上方或转为中期压力。

关键数据：

• 美国通胀：5月PCE物价指数同比增长4.1%，核心PCE同比增长3.4%。
• 美债收益率：10年期国债收益率4.4%，2年期国债收益率4.07%。
• 美元指数：突破100，技术上看量度涨幅在103.5-104。
• LME铝库存：截至6月19日，基金多头持仓创近期新低。
• 国内库存：铝锭116万吨，铝棒13.6万吨。
• 下游开工率：龙头加工企业平均开工率63%。