行业迎来新兴机遇，公司增长步入快车道

乔锋智能作为规模前列的国产金切机床厂商，展现出较强的成长性。公司主营金属切削机床，致力于研制高精度、高可靠性、高效率及智能化的国产“工业母机”。2025年公司营收达24.97亿元，规模排名行业前列，其中立加、卧加、龙门加工中心收入占比分别为81.95%、3.32%、2.75%，立加产品占收入大头。近年来，金属切削机床行业增速攀升，市场需求结构加速升级，AI液冷产业需求集中爆发，新能源汽车、航空航天等领域需求升级提速，人形机器人精密加工需求扩容，持续拉动高精度、复合化、智能化专用机床装备景气上行。公司以立加、高速钻攻中心为主，广泛应用于消费电子、新能源汽车、通用设备、液冷散热等高景气赛道，产品结构契合行业高端需求，获得较快成长。

公司订单储备充足，产能扩张在途。2025年公司东莞、南京新建厂房陆续投入使用，显著提升产能。截至2026年3月31日，公司合同负债2.46亿元，同比增长54%，表明在手订单储备充足。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，拟募集资金11.5亿元，用于现有强势产品保障供应及未来精密主轴等核心部件及高端卧加、五轴加工中心等机型量产，有望成为业绩增长新动能。今年初公司发布2026年限制性股票激励计划，拟授予股票总量不超过总股本3.01%，首次授予的激励对象共173人，公司层面对2026/2027/2028年的业绩进行考核，有助于提升公司可持续发展能力。

盈利预测与投资建议。预计2026-2028年公司营业收入分别为36.51亿元、51.14亿元、65.25亿元，归母净利润分别为5.48亿元、7.93亿元、10.13亿元，EPS分别为4.54元、6.57元、8.39元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新兴产业景气度波动，原材料成本上升，新产能投放后利用率不及预期。