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行业持仓配置梳理
- 1Q26科技、金融行业环比减配，能源、工业板块获单季较大幅增持。科技行业配置占比22.9%（环比-1.5pct），能源环比增配1.2pct，工业环比增配0.7pct。医药、必选消费环比回暖，但同比仍处低位。
- 科技仍是标普500盈利增量的主要来源，信息技术和通讯服务贡献大部分指数盈利增长。1Q26指数EPS同比增长26%，信息技术和能源增速最高，通讯服务回落。信息技术盈利预期持续上修，支撑股价上行。
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13F数据库构建
- 样本机构：约70家代表性投资者（投资顾问、对冲基金、银行），跟踪其在29只美股核心科技标的上的持仓变化。
- 关注清单：29只核心科技标的（AI算力、半导体、云计算、SaaS、网络安全等），市值、流动性、产业代表性为筛选标准。
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关注清单市值占比变化
- 样本机构投资组合总持仓市值约21.3万亿美元，环比下降2.6%，同比增加34.280亿美元。关注清单占比首度回落至26.8%（环比-2.1pct），机构兑现AI及科技标涨幅，转向清单外标的。
- 核心科技股仍获广泛重仓配置，Mag 7标的覆盖广度与配置深度高，半导体板块广度高但配置深度低，SaaS行业配置分散且低配。
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Mag 7资金流向分化
- 净买入：亚马逊（55.8百万股）、谷歌（49.9百万股，Berkshire新建仓36.4百万股）、英伟达（27.4百万股）、Meta（11.4百万股）。
- 净卖出：微软（28.1百万股，多家头部资管减持）、苹果（16.3百万股，Capital Group单家减持）、特斯拉（1.3百万股）。
- 估值匹配度：微软（21.4倍PE/18.1%EPS CAGR）、Meta（16.4倍/13.9%）、亚马逊（23.3倍/16.6%）匹配度最优；谷歌、苹果估值偏高；特斯拉估值与成长明显区分于其他巨头。
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泛半导体板块
- 净买入：英特尔（277.6百万股，连续五季净买入）、博通（2.9百万股）、Marvell、美光（剔除单家减持后持平）、AMD、台积电、高通净流出。
- 估值：美光PEG最低（0.08），英特尔最高（0.95），设备端PEG偏高。
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SaaS及其他板块
- 净买入：派拓网络（22.7百万股，连续五季净流入）、Palantir（17.2百万股）、Datadog（3.9百万股）、CrowdStrike、Cloudflare小幅增持。
- 净卖出：甲骨文（21.4百万股）、ServiceNow（15.0百万股，持续五季流出）、Snowflake（9.8百万股）。
- 估值分化：Intuit（8.3倍EV/FCF）、Salesforce、ServiceNow估值偏高，派拓网络、PANW获机构认可。
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关注清单外新标的发掘
- 投资顾问净买入：区域银行Huntington（150.9百万股）、东南亚互联网平台Grab（133.9百万股）、贵金属Coeur Mining（113.9百万股）。
- 对冲基金净买入：传媒华纳兄弟（68.3百万股）、数字基建KEEL（58.3百万股）、生物科技Geron（35.9百万股）。
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清单外AI相关标的
- 电力能耗：NuScale（SMR，净买入约10百万股）、Plug Power（净买入75.3百万股）。
- 硬件通信：思科（CSCO，净买入82.0百万股）、超微电脑（SMCI，小幅买入）。
- 数据中心：TeraWulf（WULF，净买入11.4百万股）、Keel Infrastructure（KEEL，净买入81.4百万股）。
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研究结论
- 机构配置逻辑从全方位布局AI转向盈利兑现与估值消化具确定性的标的。科技板块资金轮动加速，头部科技公司盈利增长驱动股价。
- 推荐观点获市场验证：谷歌、亚马逊、Datadog、派拓网络；微软估值具吸引力，Azure业务增长稳健，AI模式转型有望催化股价。
- 关注清单外AI产业链上游瓶颈环节，电力、数据中心、硬件板块获增持。
