资产概览：商品普跌、权益分化

核心观点

6/18至6/26期间，全球风险偏好下降，权益与商品整体均下跌，但权益跑赢商品。权益内部分化，商品普遍回调。科创50领涨全球关键股指。

跨资产比较

• 权益跑赢商品：MSCI全球指数下跌2.2%，CRB商品指数续跌，跌幅扩大至2.7%。
• 权益内部分化：A股和日股相对较强，港股、美股成长以及部分新兴市场明显承压。
• 商品普跌：原油、白银跌幅居前。
• 汇率：美元指数上涨但涨幅收窄，非美主要货币兑美元普遍贬值；人民币兑美元保持升值。

权益市场

• 区域表现：“前沿优于发达和新兴，欧洲优于北美和亚洲”。
• 主要股指：美股内部分化，道指和罗素2000上涨，标普500和纳斯达克下跌；欧洲市场涨跌互现；亚太发达市场日经225上涨但涨幅收窄；港股下跌。
• 新兴市场：A股整体上涨但涨幅收敛，科创成长方向占优；韩国市场明显承压；巴西IBOVESPA表现相对较强。
• 风格与行业：A股领涨行业为建材/电子/非银；美股领涨行业为医疗保健/房地产。

债券市场

• 中债：收益率曲线“牛平”，信用利差（除1Y）边际收窄。
• 美债：收益率曲线“牛陡”，10Y-2Y期限利差边际扩大。

商品与汇率

• 商品指数：南华和CRB商品指数续跌且跌幅扩大；COMEX银和原油跌幅居前。
• 库存：COMEX黄金库存下跌，COMEX白银库存上涨，COMEX铜库存上涨。
• 汇率：美元指数上涨0.6%，欧元、英镑、人民币（CFETS）、日元兑美元分别贬值。

风险提示

数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。