电子布涨价持续超预期，供需紧张格局持续全年

建筑材料行业报告总结

行业投资评级

• 评级：强于大市，维持

投资要点

• 电子布：价格持续上涨，7月有望超预期上涨，供需紧张格局持续全年。中高端产品供不应求，传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难缓解，库存处于历史低点。涨价节奏持续到年底，弹性超预期。关注：中国巨石、国际复材、中材科技。
• 水泥：整体需求平淡，出库量同比差距，基建需求由稳转跌，房建需求疲弱。中期产能下降将提升利用率，带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
• 玻璃：产线冷修增多，但终端需求平淡，价格偏弱。关注成本上升可能导致的超预期减产。关注：旗滨集团。
• 玻纤：粗砂需求尚可，成本上涨推动价格上涨。电子纱受AI产业链驱动，低介电产品量价齐升，需求随AI爆发式增长。看好持续量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
• 消费建材：盈利触底，价格无向下空间，反内卷政策推动提价，盈利改善可期。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数上涨10.87%，涨幅居申万31个一级子行业第1位。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

重点公告

• 旗滨集团：拟发行A股募集资金不超过14.27亿元，用于超薄柔性玻璃等项目。
• 蒙娜丽莎：拟回购股份不超过10亿元，用于股权激励或员工持股。

分行业分析

水泥

需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌

• 水泥整体需求平淡，出库量同比差距，需求恢复力度一般。
• 基建需求因天气原因由稳转跌，房建需求持续疲弱。
• 中期产能下降将提升利用率，带来利润弹性。

玻璃

需求持续承压，冷修落地供需略改善

• 产线冷修增多，但终端需求平淡，下单迟缓，开工低位。
• 下游需求疲软叠加前期投机货源释放，价格偏弱。
• 关注成本上升可能导致的超预期减产。

研究结论

• 电子布行业景气度高，价格持续上涨，弹性超预期。
• 水泥行业中期产能下降将提升利润空间。
• 玻璃行业短期需求疲软，关注成本推动减产风险。
• 消费建材行业盈利有望触底改善。