一季报预告点评：业绩超预期，电子布涨价持续贡献

业绩简评

中国巨石发布2026年一季报业绩预告，预计归母净利润12.4亿元，同比增长70%，扣非归母净利润12.7亿元，同比增长70%。业绩超预期，主要原因是电子布价格上涨在报表端体现，以及粗纱价格环比提高。

经营分析

1. 粗纱及制品

   • 单价：2026年Q1全国缠绕直接纱2400tex均价3604元/吨，同比-4%，环比+2%。高端产品热塑/风电长协复价预计2026年Q2逐步落地。
   • 销量：2026年Q1期末行业库存85.9万吨，环比2025年Q4末减少0.3万吨，一季度淡季并未出现累库。
   • 供给：2026年行业粗纱新增供给偏少，主要原因是玻纤龙头更主动投资AI电子布，以及贵金属大幅上涨提高粗纱单位资本开支。若行业库存持续去化，粗纱存在涨价空间。

2. 电子布

   • 单价：2026年Q1行业7628电子布均价约5.21元/米，同比+26%，环比+18%。受织布机紧张和下游CCL价格持续上行影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，2025年Q4以来7628电子布报价涨幅51%。
   • 研发：公司低介电产品开发有序推进，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中。

盈利预测、估值与评级

考虑到传统电子布的涨价预期，分析师上修盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为68.37亿元、82.79亿元和87.66亿元，对应动态PE分别为18倍、15倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、风电需求不及预期、行业产能投放超预期、原材料价格大幅波动。