沪锡周报：美元走势偏强，叠加科技股遭遇抛售潮，锡价回落

周度观点

美元走势偏强，叠加科技股遭遇抛售潮，锡价短期偏弱运行。

宏观方面：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上升3.4%，物价压力持续升温，美联储政策路径更趋复杂。

基本面方面：

• 供应端：国内锡矿供应维持紧张，加工费难以延续上涨趋势；5月锡矿进口环比+20.55%，同比-4.1%，其中缅甸进口环比+17.61%，同比+125.16%；刚果金进口环比+31.51%，澳大利亚进口环比-19.04%。
• 生产端：5月精炼锡产量环比+2.22%，同比+3.4%，云南、江西地区产量小幅提升；5月进口精锡1838吨，同比减少11.47%，环比减少34.4%。
• 需求端：全球半导体4月销售额同比增速进一步增长至93.89%，创历史新高；4月平板电脑出货同比-7.63%，5月集成电路产量同比+3.05%；4月日本半导体库存环比大幅去库，台湾电子暨光学产业PMI客户存货5月大幅累库；5月PVC产量环比走弱，镀锡板4月产量下滑明显。
• 现货市场：伦锡3月升贴水小幅走强，维持贴水状态；国内现货升贴水维持升水，截至6月26日，国内现货升贴水报价+750元/吨。
• 库存方面：LME库存周度转为去库，截至6月26日，LME库存8600吨，库存水平仍处于历史高位；国内社库连续第三周去库，截止6月26日，上期所库存周报精锡库存7588吨，精锡社库8673吨。

策略：

1. 单边：观望
2. 套利：观望
3. 期权：观望

结论：虽然美光财报超预期缓解市场悲观情绪，但美元依旧维持强势，预计锡价短期偏弱运行，操作上观望为主，后续关注主要供应国政策动态及科技股走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。