第一部分 前言概要
- 交易咨询业务资格：刘高超，邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn，期货从业资格证号：F03153158，投资咨询资格证号：Z0023722
- 展望未来：
- 豆粕：依托成本区间震荡，上方受美豆丰产、大豆到港集中、需求偏弱压制
- 豆油：获成本、生柴预期支撑区间震荡，棕油、菜油同步震荡
- 玉米：多空交织或将震荡运行，底部有惜售、政策收购支撑，上方受替代冲击、需求疲软约束
- 生猪：维持近弱远强，近月现货宽松承压，远期产能去化叠加政策形成支撑
- 白糖：或将呈现震荡格局，受高库存、巴西压榨高峰期压制，厄尔尼诺减产预期托底下方
- 棉花：震荡运行并留意下方支撑，短期受制于纺织淡季、美棉丰产，印度播种偏弱与厄尔尼诺减产预期形成底部保护
- 作者承诺：以勤勉职业态度独立、客观出具报告，数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，内容仅供客户参考不构成投资建议
- 策略推荐：银河期货
第二部分 市场分析与策略推荐
- 一、农产品期货市场面临的宏观环境：
- 美国：经济消费韧性仍较强，市场对美联储下半年加息概率定价约35%-45%，加息时点集中在9–12月
- 欧洲区：复苏偏弱、通胀存有黏性，欧央行维持偏紧立场
- 日本：通胀上行，央行官员释放渐进加息信号
- 国内：经济温和弱修复，货币政策保持稳健宽松，中美高利差压制人民币
- 地缘政治：美伊局势反复带动原油波动，全球通胀预期有所降温
- 大类资产：核心驱动为美国PCE数据主导美联储政策预期，美伊地缘作为外部扰动左右油价与全球通胀预期
- 二、近期农产品期货市场行情回顾：
- 国内：豆油豆粕震荡偏强，棕油、菜油震荡偏弱，美豆区间震荡等待USDA种植面积报告指引
- 外盘：美豆油表现偏弱，原油回落削弱生物柴油溢价，仅印尼生柴政策、东南亚厄尔尼诺干旱预期托底远月
- 玉米：窄幅震荡，基层余粮见底构成支撑，新麦分流饲料需求、政策性玉米投放压制涨幅
- 棉花：震荡下行，纺织淡季下游备货不足、成品库存累积，美棉丰产预期与油价走低削弱化纤替代优势
- 白糖：整体偏弱，国内库存高企、现货宽松叠加油价走弱施压盘面，主产国气候扰动支撑远期估值
- 生猪：低位反复震荡，淡季出栏充裕拖累现货，养殖亏损带来远期产能去化预期形成下方支撑
- 三、农产品期货供需格局全景表：
- 偏空：豆粕、菜粕、豆油、菜油、生猪
- 中性：棕油、玉米、棉花、白糖、鸡蛋、花生
- 四、农产品期货策略信号表：
- 震荡偏强：豆粕、豆油，CCI表明处于上涨趋势
- 中性：生猪、玉米、棉花、白糖、鸡蛋、花生
- 五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点：
- 策略推荐：
- 豆粕：依托成本支撑呈区间震荡，上方受美豆丰产预期、大豆集中到港压榨增加及需求偏弱压制
- 菜粕：短期技术面偏强，但进口菜籽集中到港、豆粕替代效应带来压力，整体维持震荡
- 豆油：受技术、成本与生柴需求预期支撑走区间震荡，棕油、菜油震荡运行，油脂共同面临美豆丰产、棕油季节性增产、产地库存走高等压力
- 玉米：或呈震荡格局，下方有技术支撑、贸易商惜售与政策收购托底，上方受制于替代品冲击及下游需求疲弱
- 生猪：呈现近弱远强格局，近月现货供给宽松承压走弱，远期产能持续去化叠加政策托底形成价格支撑
- 白糖：处于震荡行情，上方受高库存、消费淡季、巴西压榨高峰压制，下方有厄尔尼诺减产预期托底
- 棉花：整体震荡，需重点跟踪下方技术支撑，短期受纺织淡季、美棉丰产预期压制，印度播种偏弱、厄尔尼诺带来的减产预期构成底部支撑
- 风险提示：本报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 近期关注要点：
- 中国6月PMI、CPI、PPI；美国6月非农数据、CPI、PPI；美伊局势、美元、原油价格走势
- USA种植面积报告和7月供需报告
- 印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测
- 马棕6月产量、出口、库存预期
- 国内生猪养殖利润、出栏体重等数据
- 巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据
- 六、驱动力示意图：
- 看涨：棉花与菜油估值和供需驱动
- 看跌：花生、生猪估值和供需驱动
- 看空：菜粕、玉米淀粉供需驱动，估值驱动略看涨
- 中性：玉米、白糖、鸡蛋、豆油估值中性，供需驱动略看空
- 看空：棕油、豆粕估值驱动
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