伊朗袭船管控海峡 原油价格止跌反抽

行情复盘与资金流向

6月25日，原油期货主力合约收跌5.19%至463.7元，资金整体流出7.82亿元。

背景分析

• 需求端：整体偏弱，亚太地区（尤其中日韩）需求下滑，中国受高库存拖累恢复有限，但中东夏季发电需求预计三季度环比增约50万桶/日。
• 供应端：伊拉克以退出OPEC相威胁要求提高产量配额，市场关注2026年全球供应过剩。
• 海峡通航：伊朗袭击商船并重申通行管控，使超跌盘面止跌反弹逾2%，印证海峡控制权在伊朗，下行途中频繁反复。

后市展望

短期由伊朗对海峡的实际管控与复航进度主导，核心仍看海峡通航。供应修复方向未改，复航持续推进，过剩预期升温，中期偏空格局未变。

资讯要点

• 伊朗袭击商船：美方确认袭击系伊朗所为，伊朗革命卫队警告船只通过霍尔木兹海峡须经德黑兰指定航线。
• 海峡复航：自美伊达成协议以来已有逾20艘油轮、约3500万桶原油通过海峡，多数预计8月初前抵达亚洲；沙特重启Ras Tanura出口，美国临时豁免允许采购已装船伊朗原油。
• 库存：库欣库存约1900万桶，低于操作下限；美国总库存处1984年以来低位。

盘面分析

• 外盘：WTI 8月合约收于71.92美元/桶，上涨逾2%；Brent 8月合约收于75.26美元/桶，上涨2.1%。
• 内盘：SC原油主力夜盘收盘价478.7元/桶。
• 结构：Brent近月价差首次由Back转为Contango，反映市场预期由紧缺转向宽松；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在于国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型。

结论

跌势中出现明显反复，但供应修复方向未改，复航持续推进，过剩预期升温，中期偏空格局未变。短期由伊朗对海峡的实际管控与复航进度主导，核心仍看海峡通航。

风险提示

• 上行风险：若伊朗进一步袭击商船或实质限制海峡通行、协议谈崩，供应中断溢价将重新计价、盘面继续反抽。
• 下行风险：若海峡复航加速、沙特及中东出口全面重启并强化2026过剩预期，叠加需求迟迟未修复，盘面将延续下行。