海光信息是国内高端处理器研发领域的领军企业，拥有CPU和DCU两大产品线，分别面向通用处理器和协处理器应用场景。公司CPU产品兼容x86架构，性能达到国际主流水平，在党政、行业市场占据主导地位；DCU产品采用GPGPU架构，通过“类CUDA”环境兼容主流AI软件生态，已进入行业、互联网等重要应用领域。
核心观点：
- CPU业务：海光CPU已迭代至海光四号，并即将发布海光五号，性能持续提升，生态完善，在信创和开放市场占据重要地位，相关订单充沛。
- DCU业务：海光DCU产品路径为GPGPU，算力强劲，生态开放，与海光CPU协同搭配可提供一体化算力解决方案，已成为公司第二增长曲线。
- 市场环境：AI大模型发展推动算力需求暴增，信创政策加速国产CPU替代，AI芯片市场规模持续扩张，国产替代进程加速。
关键数据：
- 2025年全球AI服务器出货量有望增长24.3%，AI服务器出货量占比有望达到17.3%。
- 2025年全球PC出货量同比增速上升至8.21%，中国AIPC渗透率有望升至34%。
- 2026年我国信创硬件市场规模有望同比增长38.60%达到7889.5亿元。
- 2025年全球AI芯片规模有望达920亿美元，同比增长29.58%。
- 2024年中国算力规模全球份额位居第二，占比31%。
研究结论：
海光信息CPU和DCU产品性能和生态国内领先，有望受益于信创加速落地、算力需求暴增和国产替代进程，叠加下一代高性能产品发布，公司营收有望维持高速增长。预计公司2025-2027年营业收入分别为143.05、207.76和287.59亿元，同比增速分别为56.13%、45.23%和38.43%；归母净利润分别为30.57、44.90和64.58亿元，同比增速分别为58.32%、46.87%和43.83%。
风险提示：
- 产品研发进度不及预期。
- 客户集中度较高。
- 地缘政治风险。
