市场分析
燃料油期货市场表现：本周，随着美伊签署谅解备忘录，市场预期霍尔木兹海峡逐步恢复通航，FU、LU主力合约分别下跌3.63%和2.71%。
供应方面：
- 中东：美伊冲突和霍尔木兹海峡封锁导致3月份以来中东燃料油出口大幅下滑。尽管海峡通航开始恢复，但6月中东高硫燃料油发货量预计为95万吨，环比减少19万吨，同比下降316万吨。伊朗AIS信号口径下的发货量为21万吨，环比减少20万吨，同比下降78万吨。部分货物通过STS方式通过海峡，AIS数据存在低估。俄罗斯6月高硫燃料油发货量预计176万吨，环比减少14万吨，同比增加9万吨，但增量受乌克兰无人机袭击影响。
- 低硫燃料油：科威特阿祖尔炼厂低硫燃料油出口尚未恢复，但市场消息称将通过船对船方式恢复。尼日利亚二季度低硫燃料油出口增加，6月发货量为23万吨，环比减少14万吨，同比增加3万吨。巴西6月低硫燃料油出口回落，发货量为77万吨，环比减少29万吨，同比下降20万吨。国内5月低硫燃料油产量116.8万吨，环比减少3.8万吨，跌幅3.15%。
需求方面：
- 新加坡船燃消费：5月船燃销量预计为454.8万吨，环比增加4.5%，同比下降6.8%。低硫燃料油销量233万吨，环比增幅4.1%，高硫燃料油销量180.6万吨，环比基本持平。
- 发电需求：埃及等地采购增加，6月高硫燃料油进口量预计为58万吨，环比增加44万吨，同比减少9万吨。沙特6月燃料油进口量预计为134万吨，环比增加10万吨，同比提升63万吨。
- 炼厂需求：国内炼厂开工率低，6月高硫燃料油进口量预计为9万吨，环比减少20万吨，同比下滑111万吨。
库存方面：新加坡燃料油库存2030.2万桶，环比增加35.43%；舟山港燃料油库存92万吨，环比增加4.55%。
市场观点：
- 高硫燃料油：基本面偏弱，支撑主要来自下游发电和炼厂需求，但需要更多时间。
- 低硫燃料油：现货相对偏紧，船燃需求较好，但中期供应充裕，市场驱动偏弱。
风险因素：地缘冲突、油价波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。
研究结论：中东局势仍存不确定性，海峡完全恢复通航需关注。高硫燃料油市场短期内支撑不足，低硫燃料油中期或重回宽松状态。
