宏观拖累盘面下挫，基本面维持去库

核心观点与关键数据

• 盘面表现：本周锂盐价格下跌，LC2609收盘价环比-6.4%至15.02万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比-8.8%、-9.0%至15.25、14.85万元/吨。氢氧化锂价格跟随波动，SMM电池级氢氧化锂均价环比-8.9%至13.90万元/吨。
• 宏观影响：美元指数上行，宏观整体偏空，有色金属普跌，对碳酸锂盘面造成压力。
• 资源端：枧下窝复产消息扰动市场，分析师维持Q3复产难度较大，预期最早也要到Q4的观点。江西其他四矿进入停产换证阶段，预计半年内锂盐生产有保障，但国轩水南段矿复产不及预期。津巴矿出口禁令不延期，预计Q4仍将就其进行博弈。
• 盐端：7月部分企业矿石库存紧张或导致盐端减产。本周SMM大样本总库存-1207吨，社会仓库库存-651吨，去库数据不及预期，预计7月后去库加速。
• 需求端：中游排产维持高位，7月中国锂电市场排产总量约283GWh，环比增5.6%。6月新能源乘用车批发量同比+6%，零售量同比-13%。
• 期现市场：盘面下跌后，期现成交放量，09新货基差走强500左右。

研究结论

• 碳酸锂基本面强劲，但宏观走势疲软叠加枧下窝复产消息扰动，导致盘面下跌较多。
• 分析师维持此前观点，枧下窝复产或没有市场预期得那么容易，下半年供需表现乐观，市场或逐步向“盐紧”方向转变。
• 策略上短期宏观与基本面背离，中期仍可关注宏观风险释放后逢低做多机会。

风险提示

• 下游消费不及预期。
• 新增产能建设进度与企业预期有所出入。