贵金属周报：美国PCE数据符合预期，贵金属延续调整

市场要闻与重要数据

• 宏观面：2026年6月26周，贵金属价格大幅下挫。地缘方面，伊朗接受长期核检查，霍尔木兹海峡恢复通航，日均通航量恢复至冲突前约57%。经济数据方面，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，为2023年最高水平；第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%；5月耐用品订单环比下降4.5%。
• 基本面：
  • 库存：上期所黄金仓单111648千克，白银仓单842985千克；Comex黄金库存27677372.81盎司，白银库存323393007.89盎司。
  • ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓1007.08吨，白银SLV ETF持仓14939吨；CFTC黄金投机净多头持仓113010张，白银多头净持仓11659张。
  • 权益市场：沪深300指数下跌1.48%，贵金属相关板块电子元件指数下跌0.87%，光伏板块下跌4.77%。
  • 光伏价格指数：截至2026年6月23日，光伏价格指数14.33，环比下降0.02；光伏经理人指数114.42，环比下跌15.66。

策略

• 黄金价格自6月以来陷入震荡偏弱格局，交易主线为市场对未来美联储货币政策路径的预期性交易。FOMC会议上美联储官员的鹰派表态及全球权益市场高波动导致贵金属投机需求萎缩，金价无明显反弹信号。维持中性观点。
• 银价受流动性影响程度或高于黄金，短期亦维持中性观点。
• 套利：暂缓期权：暂缓。

风险

• 海外流动性冲击。

图表

• 图表包括美国国债各期限利率、欧元区公债各期限利率、10年期欧美利差、1年期欧美利差、上期所黄金库存、上期所白银库存、Comex黄金库存、COMEX白银期货库存。

研究结论

• 贵金属价格短期受美联储政策预期及市场波动影响，金价银价均维持中性观点，需关注海外流动性冲击风险。