生猪：肥标分化运行，近端存在情绪影响

市场回顾与展望

现货市场：本周生猪价格震荡运行。河南20KG仔猪价格19元/公斤，河南生猪价格9.53元/公斤，全国50KG二元母猪价格1319元/头。供应端，集团企业增量出栏但进度偏慢，社会面出栏缩量；需求端，端午节后需求回落，二次育肥积极性提升。全国出栏平均体重123.93KG，环比下降0.35%。

期货市场：生猪期货LH2607合约价格在10235-9865元/吨区间震荡，收盘价9900元/吨，基差为-335元/吨。

下周展望：现货价格预计维持震荡调整。供应端，标猪供应峰值已现，集团体重持续下降，远端预期供应趋势下降；需求端，节后宰量下降明显，屠宰端口亏损且库存高位，主动提量概率低，肥标价差走扩刺激二次育肥。月底月初存在企业缩量窗口期，关注价格中枢变化。

期货市场：LH2607合约价格短期支撑位9500元/吨，压力位10500元/吨。维持结构反套思路，注意止盈止损。

核心数据

• 生猪价格：河南生猪价格9.53元/公斤，全国50KG二元母猪价格1319元/头。
• 出栏体重：全国出栏平均体重123.93KG，环比下降0.35%。
• 期货价格：LH2607合约收盘价9900元/吨，基差-335元/吨。
• 基差与月差：基差-335元/吨，LH2607-LH2609月差-2070元/吨。

研究结论

• 行业状态：行业持续三个月处于现金成本线下，为历史最长一轮持续深度失血周期，全面失血。
• 政策影响：政策限制社会面二育和企业增重，冻品库存量高位。
• 市场逻辑：肥标或持续分化运行，标猪跟随反弹空间有限；三季度加速抛售去产去库。
• 操作建议：维持结构反套思路，注意止盈止损。

风险点

宏观环境、二次育肥。