央行增加隔夜逆回购操作品种,以更好匹配银行体系短期流动性需求。临时隔夜逆回购工具与新工具隔夜逆回购在性质上存在差异:临时隔夜回购主基调为“救急”与“兜底”,而隔夜回购是“应急”与“平滑”,主要用于季末、月末和节假日前后,平稳资金预期。
临时隔夜逆回购操作要素调整包括:操作时间提前至15:00~15:30,利率上下限调整为对称(7天OMO利率减点25bp和加点25bp),操作后是否公开披露待观察。
两个隔夜工具均有助于维持未来资金面稳定,临时隔夜回购的利率上下限更为确定,有助于维稳资金利率中枢。隔夜逆回购利率定价预计集中在特殊节点,非常态化操作,难以承担政策利率中枢职能,政策利率基准仍参考7天逆回购利率。关注隔夜逆回购操作量而非价格。
风险提示:息差超预期收窄;经济增长不及预期;资产质量恶化等。