Karrie International Holdings 在 2026 财年实现了稳健增长，收入同比增长 7% 至 34.7 亿港元，净利润同比增长 32% 至 2.71 亿港元。公司宣布全年派息 4.5 港元，全年每股派息 6.0 港元，同比增长 9%。展望未来，ASIC 相关服务器产品在 2026 年下半年开始批量交付，预计将驱动未来增长并提升盈利质量。
AI 相关产品推动服务器机箱业务增长：服务器机箱收入约 19.7 亿港元，占总收入的 57%，同比增长 7.1%。AI 相关产品占比从 3% 提升至 12%，主要由于 ASIC 相关服务器产品开始批量交付。受 AI 产品占比提升推动，该部门毛利率同比增长 24.6% 至 16.4%。
电动汽车机箱需求稳固：电动汽车机箱收入同比增长 23% 至 2.34 亿港元，占总收入的 6.7%。但该部门毛利率从去年的 23.4% 下降至 20.3%，主要由于产品组合变化和某些产品交付时间表调整。尽管短期利润率可能疲软，但新能源基础设施的需求仍然稳固。
存储产品提供稳定现金流：存储产品收入同比增长 5.3% 至 12.7 亿港元，占总收入的 36.6%。毛利率保持稳定在 3.3%。虽然盈利能力仍然一般，但该部门采用成本加成模式，并已与主要客户保持了 20 多年的合作关系。
AI 相关产品预计将提升整体盈利能力：混合毛利率从 2025 年的 14.6% 提升至 16.4%，主要得益于 AI/ASIC 相关产品占比提升。然而，核心营业利润仅同比增长 16.2% 至 3.82 亿港元，因为业务扩张和泰国工厂的资本支出将销售、一般及行政费用推高 29.6%，部分抵消了经营杠杆和毛利率的提升。
研究结论：Karrie 的 2026 财年业绩基本符合预期。AI 相关产品占比的快速提升已转化为盈利质量的明显改善。公司还在 NVIDIA 相关供应链方面取得了进一步进展，项目通过供应商入职、产品开发和生产阶段。公司正从服务器机箱扩展到 AI 机架、MGX/ORV 架构、液冷 CDU、电源管理、电源分配和线缆管理相关的机架级结构组件。这些产品的规模扩大应进一步提高每机架价值。此外，泰国工厂的产能提升也应该提升盈利能力。
