非税收入转正，中央地方财政收支分化明显——2026年5月财政数据点评

2026年5月财政数据点评

事件概述

财政部公布2026年5月财政数据，主要关注点包括一般公共预算收入和支出，以及政府性基金预算收入和支出。5月全国一般公共预算收入同比增长6.6%，支出同比下降1.6%；政府性基金预算收入同比下降20.3%，支出同比下降11.5%。

一般公共预算

• 收入：5月一般公共预算收入同比增长6.6%，其中中央收入同比增长10.8%，地方收入同比增长2.8%。税收收入中，进口环节增值税和消费税、资源税、城市维护建设税、契税、车辆购置税、土地增值税、环境保护税、印花税、证券交易印花税均较4月有所提升。非税收入同比转正，提升5.6%。
• 支出：5月一般公共预算支出同比下降1.6%，其中中央支出同比增长11.3%，地方支出同比下降4.4%。财政支出较3月有所回升。

政府性基金预算

• 收入：5月政府性基金收入同比下降20.3%，其中中央收入同比增长23.0%，地方收入同比下降28.2%。土地出让收入同比下降35.8%，占政府性基金收入比重为54.0%。
• 支出：5月政府性基金支出同比下降11.5%，其中中央支出同比增长252.2%，地方支出同比下降21.7%。土地出让支出同比下降12.2%。

债市观点

• 基本面：经济修复不及预期，叠加2026年初宽信用、宽财政政策，加速周期回升。
• 宽货币：若有宽货币政策（降准降息、买债等），收益率或短暂下行后上行。
• 通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正。
• 资金利率：通胀环比持续回升时，资金收紧存在可能性，短端债券收益率也会上行。
• 地产：地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后性见底。
• 10年国债目标区间：预计2-3%，中枢或为2.5%。

风险提示

政策变化超预期；经济变化超预期。