2024年7月财政数据点评：税收与非税收入的“跷跷板”效应

2024年7月财政数据点评 税收与非税收入的“跷跷板”效应 2024年08月26日 分析师：陶川 执业证号：S0100524060005 邮箱：taochuanmszqcom 分析师：邵翔 执业证号：S0100524080007 邮箱：shaoxiangmszqcom 事件：8月26日，财政部公布今年7月财政收支情况。17月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降26；17月，全国一般公共预算支出155463亿元，同比增长25。 财政收入端的“跷跷板”效应非税收入“升”、税收收入“落”。7月公共财政收入同比增速录得19，在扣除留抵退税等特殊因素后，公共财政收入同比增速为06、呈现负增长态势。公共财政收入增速下滑的原因在于其“主成分”税收收入的表现不佳。而在税收收入下滑的同时，非税收入成为了“替补队员”今年以来非税收入一直保持正增长态势、7月同比增速高达146，是财政收入端的主要拉动项。是什么导致了税收收入的“落”？又为何促进了非税收入的“升”？或许通过7月的财政成绩单，我们可以看到一些“蛛丝马迹”： 一般公共预算收入：税收收入是经济的“晴雨表”。7月公共财政收入同比增速为19（扣除留抵退税等特殊因素后为06），完成全年序时进度的606，相较于历史同期这一进度较缓。其中7月税收收入同比增速为40，透过税收收入细项数据表现，我们仍可发现经济的分化7月四大税种（即增值税、消费税、企业所得税、个人所得税）同比增速均为负值，说明内需的好转还在路上。除了四大税种以外，其他税种的表现也可以说明当前“内需淡”的现象包括7月同比增速为20的地产相关税、610的证券交易印花税、129的车辆购置税等等。不过，“外需热”的现象在税收上也有所体现，外贸企业出口退税同比增速从6月的136转正为7月的160就是一大力证。 税收收入下滑，非税收入接过“接力棒”。不同于税收收入，今年以来非税收入的表现一直偏强。今年以来非税收入持续为正增速，7月非税收入同比增速更是录得146、已连续三个月表现为两位数增长。非税收入增加的背后，主要系地方政府多渠道盘活存量资产、依法收缴罚没收入，这些收入支撑非税收入的上行。 一般公共预算支出：支出强度大于收入。与公共财政收入的负增速不同，在去年高基数的情况下，7月公共财政支出依旧保持正增速、录得66，表明财政支出力度依旧在线。财政支出发力的方向，主要朝着科技、节能环保、基建三大方向集中：7月财政端科学技术支出同比增速为483，与当前“新质生产力”的政策方向不谋而合；7月节能环保支出同比增速为166，这同样也是加大科技发展的另一表现；7月基建支出同比增速为121，财政支出端加强对基建的支持力度、或许能在一定程度上对冲前期新增专项债发行偏缓的影响。 政府性基金收入：地产有待重振的影响延续。7月政府性基金收入规模仍处于较低水平，其同比增速为336（6月为324）。其中，作为政府性基金收入“主成分”的土地出让收入，其增速从6月的353进一步走阔至7月的403，这与前文所说的地产相关税增速依旧为负相对应，说明当前距离土地市场的完全好转尚有距离。 相关研究 1宏观专题研究：债市的脆弱点在哪？2024 0825 2本周经济热点：热点QA：中美迎来宽松共振？20240825 3本周经济热点：美国不衰退，中国调赤字？ 20240818 42024年7月经济数据点评：应对分化如何出招？20240815 5美国7月通胀数据点评：重估通胀的降息“份量”20240814 政府性基金支出：降幅收窄的背后是来自于新增专项债发行提速的影响。7月政府性基金支出同比增速为50（6月为111），在收入端表现并未好转的情况下，支出端降幅收窄的背后或来自于新增专项债发行开始提速的影响。鉴于前期新增专项债发行规模持续偏小，我们认为后续专项债发行大概率会加快，届时对政府性基金支出的拖累也会继续弱化。 风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。 图1：扣除留抵退税等特殊因素后的一般公共预算收入 同比增速呈现下滑态势 一般公共预算收入当月同比 图2：今年以来非税收入对财政收入的支撑作用大于税 收收入 对公共财政收入的拉动：非税收入 对公共财政收入的拉动：税收收入 80 30 20 70 2 一般公共预算收入当月同比（扣除 税等特殊因素后） 100一般公共预算收入：当月同75 50 25 0 25 50 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：7月税收收入细项数据表现仍呈现分化 主要税种：同比增速：202407202406 四大主 要税种： 外贸相关税种： 地产相关税种： 其他主要税种： 增值税 消费税企业所得税个人所得税 进口货物增值税和消费税 出口货物退税 关税城镇土地使用税 契税耕地占用税土地增值税 房产税证券交易印花税车辆购置税 环境保护税车船税、烟叶税等其他税收 8030 2070120 单位： 资料来源：Wind，民生证券研究院 图4：去年7月公共财政支出基数较高图5：7月一般公共预算支出同比增速为正 亿元全国一般公20152023年变动区间 一般公共预算支出当月同比 50000 40000 30000 20000 10000 0 共预算支出： 2023年 2024年 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 2 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图6：7月政府性基金收入规模仍处于较低水平图7：7月土地出让收入降幅扩大 20152023年变动区间 亿元政府性基2023年 政府性基金收入地方土地使用权出 25000 20000 15000 10000 5000 0 金收入： 2024年 10 0 10 20 30 40 50 让当月同比 12月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 202111202207202303202311202407 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图8：7月政府性基金支出降幅收窄图9：新增专项债发行进度开始提速 新增专项债 2019年2020年 政府性基金支出：当月同比 80 60 40 20 0 20 40 60 201911202101202203202305202407 120 100 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2021年2022年 发行进度： 2023年2024年 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 基建支出 图10：7月财政数据一览 7月财政数据一览（当月同比，） 项目 202407 202406 202405 202404 202403 202402 202312 202311 202310 202307 202306 一般公共财政收入 19 26 32 37 24 23 84 43 26 19 56 税收收入税收收入 40 85 61 49 77 40 78 32 29 45 136 个人所得税 46 40 11 188 750 159 65 04 14 08 40 四大税种企业所得税 49 268 106 07 73 00 19 99 06 160 212 国内消费税 31 45 14 21 32 140 52 42 34 145 85 国内增值税 28 25 40 96 121 53 17 83 41 344 1123 进口环节增值税和消费税 83 32 35 125 54 13 292 33 75 48 36 外贸相关外贸企业出口退税 160 136 349 144 126 239 1417 232 59 41 206 关税 52 97 14 54 132 60 42 73 00 106 92 城镇土地使用税 119 17 165 116 137 111 31 157 69 13 239 契税 101 211 155 96 218 66 05 18 25 20 86 地产相关耕地占用税 429 269 296 85 133 327 36 500 212 205 411 土地增值税 283 03 107 257 81 71 351 123 52 02 276 房产税 208 201 269 168 199 215 183 162 202 201 180 地产相关税 20 21 09 04 41 116 64 53 80 40 224 证券交易印花税 610 677 429 608 523 468 505 582 425 306 167 车辆购置税 129 295 220 70 220 300 128 479 648 250 197 环境保护税 91 2333 2500 23 1000 41 200 600 93 23 400 其他税种 资源税 148 72 28 107 183 178 18 77 68 198 195 城市维护建设税 33 24 61 86 153 47 31 28 08 51 77 其他税收 11 41 64 40 44 48 18 248 72 10 20 非税收入 非税收入 146 164 158 58 122 86 103 98 06 149 140 一般公共财政支出 66 30 26 61 29 67 83 86 119 08 25 城乡社区事务 03 30 01 85 04 196 366 136 143 67 201 交通运输 185 31 95 31 135 41 114 120 175 03 88 基建类支出 121 17 56 88 46 179 190 147 151 42 79 教育 47 59 09 49 60 77 29 119 137 26 16 文化旅游与传媒 36 109 04 69 12 69 57 123 164 16 25 民生支出 社会保障和就业 51 26 83 45 37 37 86 131 155 25 05 卫生健康 105 217 106 37 98 112 134 129 22 29 52 民生类支出 18 67 04 31 28 20 24 65 110 13 03 科技环保 节能环保 166 56 23 166 145 45 67 105 210 160 02 支出 科学技术 483 99 88 252 159 100 211 27 208 166 125 其他支出 债务付息 10 35 84 112 45 51 83 175 17 25 05 政府性基金收入 336 324 222 182 159 26 62 12 184 60 195 地方政府土地出让收入 403 353 274 212 187 00 18 15 254 101 243 政府性基金支出 50 111 142 359 233 102 242 16 177 358 427 农林水事务 185 41 90 118 29 253 105 171 146 40 28 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行