2024年7月财政数据点评：税收与非税收入的“跷跷板”效应

2024年7月财政数据点评 税收与非税收入的“跷跷板”效应 2024年08月26日 分析师：陶川 执业证号：S0100524060005 邮箱：taochuan@mszq.com 分析师：邵翔 执业证号：S0100524080007 邮箱：shaoxiang@mszq.com 事件：8月26日，财政部公布今年7月财政收支情况。1—7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%；1—7月，全国一般公共预算支出155463亿元，同比增长2.5%。 财政收入端的“跷跷板”效应——非税收入“升”、税收收入“落”。7月公共财政收入同比增速录得-1.9%，在扣除留抵退税等特殊因素后，公共财政收入同比增速为-0.6%、呈现负增长态势。公共财政收入增速下滑的原因在于其“主成分”税收收入的表现不佳。而在税收收入下滑的同时，非税收入成为了“替补队员”——今年以来非税收入一直保持正增长态势、7月同比增速高达14.6%，是财政收入端的主要拉动项。是什么导致了税收收入的“落”？又为何促进了非税收入的“升”？或许通过7月的财政成绩单，我们可以看到一些“蛛丝马迹”： 一般公共预算收入：税收收入是经济的“晴雨表”。7月公共财政收入同比增速为-1.9%（扣除留抵退税等特殊因素后为-0.6%），完成全年序时进度的60.6%，相较于历史同期这一进度较缓。其中7月税收收入同比增速为-4.0%，透过税收收入细项数据表现，我们仍可发现经济的分化——7月四大税种（即增值税、消费税、企业所得税、个人所得税）同比增速均为负值，说明内需的好转还在路上。除了四大税种以外，其他税种的表现也可以说明当前“内需淡”的现象——包括7月同比增速为-2.0%的地产相关税、-61.0%的证券交易印花税、-12.9%的车辆购置税等等。不过，“外需热”的现象在税收上也有所体现，外贸企业出口退税同比增速从6月的-13.6%转正为7月的16.0%就是一大力证。 税收收入下滑，非税收入接过“接力棒”。不同于税收收入，今年以来非税收入的表现一直偏强。今年以来非税收入持续为正增速，7月非税收入同比增速更是录得14.6%、已连续三个月表现为两位数增长。非税收入增加的背后，主要系地方政府多渠道盘活存量资产、依法收缴罚没收入，这些收入支撑非税收入的上行。 一般公共预算支出：支出强度大于收入。与公共财政收入的负增速不同，在去年高基数的情况下，7月公共财政支出依旧保持正增速、录得6.6%，表明财政支出力度依旧在线。财政支出发力的方向，主要朝着科技、节能环保、基建三大方向集中：7月财政端科学技术支出同比增速为48.3%，与当前“新质生产力”的政策方向不谋而合；7月节能环保支出同比增速为16.6%，这同样也是加大科技发展的另一表现；7月基建支出同比增速为12.1%，财政支出端加强对基建的支持力度、或许能在一定程度上对冲前期新增专项债发行偏缓的影响。 政府性基金收入：地产有待重振的影响延续。7月政府性基金收入规模仍处于较低水平，其同比增速为-33.6%（6月为-32.4%）。其中，作为政府性基金收入“主成分”的土地出让收入，其增速从6月的-35.3%进一步走阔至7月的-40.3%，这与前文所说的地产相关税增速依旧为负相对应，说明当前距离土地市场的完全好转尚有距离。 相关研究 1.宏观专题研究：债市的脆弱点在哪？-2024 /08/25 2.本周经济热点：热点Q&A：中美迎来宽松共振？-2024/08/25 3.本周经济热点：美国不衰退，中国调赤字？ -2024/08/18 4.2024年7月经济数据点评：应对分化如何出招？-2024/08/15 5.美国7月通胀数据点评：重估通胀的降息“份量”-2024/08/14 政府性基金支出：降幅收窄的背后是来自于新增专项债发行提速的影响。7月政府性基金支出同比增速为-5.0%（6月为-11.1%），在收入端表现并未好转的情况下，支出端降幅收窄的背后或来自于新增专项债发行开始提速的影响。鉴于前期新增专项债发行规模持续偏小，我们认为后续专项债发行大概率会加快，届时对政府性基金支出的拖累也会继续弱化。 风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。 图1：扣除留抵退税等特殊因素后的一般公共预算收入 同比增速呈现下滑态势 一般公共预算收入:当月同比 图2：今年以来非税收入对财政收入的支撑作用大于税 收收入 对公共财政收入的拉动：非税收入 %%对公共财政收入的拉动：税收收入 80 30 -20 -70 2 一般公共预算收入:当月同比（扣除 税等特殊因素后） 100一般公共预算收入：当月同75 50 25 0 -25 -50 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：7月税收收入细项数据表现仍呈现分化 主要税种：同比增速：2024-072024-06 四大主 要税种： 外贸相关税种： 地产相关税种： 其他主要税种： 增值税 消费税企业所得税个人所得税 进口货物增值税和消费税 出口货物退税 关税城镇土地使用税 契税耕地占用税土地增值税 房产税证券交易印花税车辆购置税 环境保护税车船税、烟叶税等其他税收 -80-30 2070120 单位：% 资料来源：Wind，民生证券研究院 图4：去年7月公共财政支出基数较高图5：7月一般公共预算支出同比增速为正 亿元全国一般公2015-2023年变动区间 %一般公共预算支出:当月同比 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 共预算支出： 2023年 2024年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图6：7月政府性基金收入规模仍处于较低水平图7：7月土地出让收入降幅扩大 2015-2023年变动区间 亿元政府性基2023年 %政府性基金收入:地方土地使用权出 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 金收入： 2024年 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 让:当月同比 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021-112022-072023-032023-112024-07 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图8：7月政府性基金支出降幅收窄图9：新增专项债发行进度开始提速 新增专项债 2019年2020年 %政府性基金支出：当月同比 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2019-112021-012022-032023-052024-07 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 2021年2022年 发行进度： 2023年2024年 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 基建支出 图10：7月财政数据一览 7月财政数据一览（当月同比，%） 项目 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2023-12 2023-11 2023-10 2023-07 2023-06 一般公共财政收入 -1.9 -2.6 -3.2 -3.7 -2.4 -2.3 -8.4 4.3 2.6 1.9 5.6 税收收入税收收入 -4.0 -8.5 -6.1 -4.9 -7.7 -4.0 -7.8 3.2 2.9 4.5 13.6 个人所得税 -4.6 -4.0 -1.1 -18.8 75.0 -15.9 -6.5 0.4 -1.4 -0.8 4.0 四大税种企业所得税 -4.9 -26.8 -10.6 0.7 7.3 0.0 -1.9 9.9 0.6 -16.0 -21.2 国内消费税 -3.1 4.5 1.4 2.1 -3.2 14.0 5.2 4.2 -3.4 14.5 8.5 国内增值税 -2.8 -2.5 4.0 -9.6 -12.1 -5.3 -1.7 8.3 4.1 34.4 112.3 进口环节增值税和消费税 8.3 -3.2 3.5 12.5 -5.4 -1.3 29.2 3.3 7.5 -4.8 -3.6 外贸相关外贸企业出口退税 16.0 -13.6 34.9 14.4 12.6 23.9 141.7 23.2 5.9 -4.1 -20.6 关税 5.2 -9.7 -1.4 5.4 -13.2 -6.0 4.2 -7.3 0.0 -10.6 -9.2 城镇土地使用税 11.9 1.7 16.5 11.6 13.7 11.1 -3.1 15.7 6.9 1.3 -23.9 契税 -10.1 -21.1 -15.5 -9.6 -21.8 6.6 0.5 1.8 2.5 -2.0 -8.6 地产相关耕地占用税 42.9 26.9 29.6 8.5 13.3 32.7 3.6 50.0 21.2 -20.5 -41.1 土地增值税 -28.3 -0.3 -10.7 -25.7 -8.1 7.1 -35.1 -12.3 -5.2 0.2 -27.6 房产税 20.8 20.1 26.9 16.8 19.9 21.5 18.3 16.2 20.2 20.1 -18.0 地产相关税 -2.0 -2.1 -0.9 -0.4 -4.1 11.6 -6.4 5.3 8.0 4.0 -22.4 证券交易印花税 -61.0 -67.7 -42.9 -60.8 -52.3 -46.8 -50.5 -58.2 -42.5 -30.6 16.7 车辆购置税 -12.9 -29.5 -22.0 -7.0 -22.0 30.0 12.8 47.9 64.8 25.0 19.7 环境保护税 9.1 233.3 250.0 2.3 100.0 4.1 -20.0 -60.0 9.3 2.3 -40.0 其他税种 资源税 14.8 7.2 -2.8 -10.7 -18.3 -17.8 1.8 7.7 6.8 -19.8 -19.5 城市维护建设税 -3.3 -2.4 -6.1 -8.6 -15.3 -4.7 3.1 2.8 0.8 5.1 7.7 其他税收 1.1 4.1 6.4 4.0 -4.4 4.8 1.8 24.8 7.2 -1.0 -2.0 非税收入 非税收入 14.6 16.4 15.8 5.8 12.2 8.6 -10.3 9.8 0.6 -14.9 -14.0 一般公共财政支出 6.6 -3.0 2.6 6.1 -2.9 6.7 8.3 8.6 11.9 -0.8 -2.5 城乡社区事务 -0.3 3.0 0.1 8.5 0.4 19.6 36.6 13.6 14.3 -6.7 -20.1 交通运输 18.5 -3.1 9.5 3.1 -13.5 4.1 11.4 12.0 17.5 -0.3 -8.8 基建类支出 12.1 -1.7 5.6 8.8 -4.6 17.9 19.0 14.7 15.1 -4.2 -7.9 教育 4.7 -5.9 -0.9 4.9 -6.0 7.7 -2.9 11.9 13.7 2.6 -1.6 文化旅游与传媒 3.6 -10.9 0.4 6.9 1.2 6.9 -5.7 12.3 16.4 -1.6 -2.5 民生支出 社会保障和就业 5.1 2.6 8.3 4.5 3.7 3.7 8.6 13.1 15.5 2.5 -0.5 卫生健康 -10.5 -21.7 -10.6 -3.7 -9.8 -11.2 -13.4 -12.9 -2.2 -2.9 5.2 民生类支出 1.8 -6.7 0.4 3.1 -2.8 2.0 -2.4 6.5 11.0 1.3 0.3 科技环保 节能环保 16.6 -