央行新增隔夜逆回购操作是落实陆家嘴论坛关于完善短端利率调控机制的安排,体现了央行推动货币政策框架由数量型向价格型转型的决心和高效执行力。此次操作将扩充短端利率调控工具,完善利率传导机制,构建以7天期逆回购利率为核心、上下浮动50BP的短端利率走廊。
预计新增隔夜逆回购利率可能较7天期逆回购利率小幅下调,或在1.35%-1.30%区间。新增操作的价格和操作频率是关键观察变量,若操作频率有限且不规律,则定位为流动性稳定工具;若常态化,则有望成为事实上的隔夜政策利率,提升货币政策调控精细化程度,与国际接轨。
新增隔夜逆回购操作有利于降低资金利率波动,利率中枢和下限可能下移,为债券市场提供稳定的资金预期。预计季末前后债市有望再度走强,长债更具性价比,3季度10年国债低点有望降至1.6%附近,30年国债有望降至2.1%以下。
风险提示:流动性风险、货币政策调整风险、基本面修复超预期风险。