2026年投资者日要点——战略深化至“光学+AI”

核心观点与战略方向

中芯国际将战略重心深化至“光学+AI”，定位为AI光学互连和具身AI的关键赋能者。公司提出三大战略路径：

1. 深化核心业务：持续提升高端智能手机和智能汽车镜头业务的份额和盈利能力。
2. 加速AI计算集群光学互连产业化：逐步实现精密光学元件、耦合组件及封装测试的量产。
3. 赋能新型物理AI终端：为AR眼镜和类人机器人等设备提供光学能力。

关键业务板块分析

• 光学互连与计算基础设施：中芯国际凭借超精密加工能力（可达微米或纳米级精度），解决CPO（硅光子芯片封装）的核心对准和耦合挑战。公司预计CPO将成为2028年超级计算机的标准，传输带宽达6.4T至12.8T，未来铜线将被光学完全替代，光学引擎将全面嵌入计算芯片。
• 手机业务：预计高端手机相机价值份额将从2026年的48.5%提升至2030年的55%，新兴市场智能相机市场年复合增长率将超35%。公司已实现可变光圈四切超紧凑镜头模组（百万级量产）和大型传感器胶合棱镜透镜模组（百万级量产）。
• 智能驾驶与车载光学：2026年将是L3/L4商业化元年，国内车企将在2026年第二季度推出L3智能驾驶系统，欧洲主要车企开始大规模部署L2+/L3系统。单车摄像头数量将增至12-15个（L2+为8个），规格升级至8MP或17MP+（L2+多为3MP）。激光雷达标准配置将升级。
• AR眼镜与具身AI：预计数据采集设备市场到2031年将达到约300万台，到2035年达到500万台，单台价格区间为10万-20万人民币。生成的数据价值巨大，中芯国际将提供光学解决方案。

投资策略与估值

• 投资策略：中芯国际作为国内手机品牌主要摄像头模组供应商和技术领先企业，将受益于：1）手机镜头组合业务占比提升带来的高利润率；2）5G时代高端手机摄像头分辨率向更高规格（多摄、100MP+、OIS、PDAF、超薄）迁移；3）公司在OIS、3D、双摄和阵列等新功能上的技术优势。
• 估值：目标价88港元，基于2026年预期市盈率22倍，与股票五年历史平均值持平，反映新相机业务带来的估值提升。

风险提示

• 国内品牌智能手机出货量低于预期。
• 中国智能手机供应链库存水平过高。