核心观点
- 锂电池出货量在淡季保持高位，排产连续创新高。动力电池由商用车和单车带电量提升拉动，新能源电动车销量回暖，储能需求高增，行业景气度不断提升。
- 出口需求旺盛，动力电池出口量同比增长47.8%，储能电池出口量同比增长29.0%。
- 竞争格局方面，动力电池市场相对稳定，储能领域竞争激烈，二三线厂商存在头部订单溢出效应。
- 港股迎来越来越多电池企业IPO，如正力新能、宁德时代、双登集团、果下科技、思格新能等，体现了国际投资者对行业的认可。
中国动力电池市场
- 总体情况：淡季不淡，磷酸铁锂电池产量保持同比高增。1-5月动力电池累计销量为527.9GWh，同比增长34.9%，5月环比增长16.6%，同比增长45.2%。预计2026年中国动力电池出货量将达到1300GWh，同比增长20%。
- 出口情况：1-5月动力电池累计出口为97.2GWh，同比增长47.8%，5月同比增长48.7%。
- 排产情况：2026年5月中国锂电市场排产总量约249GWh，6月约268GWh，已连续四个月刷新历史峰值。
- 需求分析：新能源乘用车增长减缓但出口良好，5月销量同比增长14.4%；新能源商用车高增，全年销量同比增长63.7%；单车带电量提升10-15%。
全球动力市场
- 2025年全球动力电池装机量1187GWh，同比增长31.7%。
- 2026年Q1全球电动汽车电池总装机量244.6GWh，同比增长9.1%。
- 欧洲销量高增，2025年新能源汽车销量同比增长32.6%，2026年一季度同比增长32.61%。
- 美国销量下跌，Q1同比下降27%至21.6万辆，主要受税收抵免到期影响。
中国储能市场
- 储能需求快速拉动，1-4月国内累计招标储能系统105.73GWh，同比增长132%。
- 1-5月储能电池累计出口量为47.9GWh，同比增长29.0%。
- 预计2026年中国储能出货量将达到890GWh，同比增长41%。
- 政策支持：多地推出容量电价/容量补偿政策，带动储能电站IRR提升。
全球储能市场
- 2025年全球储能电芯出货612.39GWh，同比增长94.6%。
- 2026年第一季度全球储能电芯出货205.52 GWh，同比增长98.70%。
- 大储市场维持高增，小储市场进入爆发式增长阶段。
- 预计2026年全球储能电芯出货量将达到897GWh，保持中高速增长态势。
AI催生储能需求
- 全球数据中心用电量将从2025年的约485.4TWh攀升至2030年的945TWh，近乎翻倍。
- 数据中心对供电可靠性和稳定性要求极高，将推动储能技术向大功率、高可靠方向迭代。
- 预计2030年数据中心对储能的需求达到300GWh。
海外储能市场
- 美国：AI和数据中心为需求强推动，预计到2030年储能安装量超过610GWh。
- 欧洲：储能爆发，需求从户储向大储转变，2024年储能电池出货量达到50GWh，2020-2024年CAGR为85.5%。
- 全球储能电池出货量维持高增，欧洲2024-2030年CAGR预计为21.5%，美国2024-2030年CAGR预计为31.2%。
动力电池排行
- 2025年全球动力电池装机量1187GWh，同比增长31.7%。
- 中企持续领跑，宁德时代市占率第一，中创新航排名全球第四、国内第三。
储能电池排名
- 2025年全球储能电芯出货612.39GWh，同比增长94.6%。
- CR10达到85.2%，持续走低，显示市场竞争激烈。
- 楚能新能源进入前六，打破Top6格局。
- LGES市占率逐季攀升，预计2026年重回全球前十。
产业链价格
- 上游碳酸锂价格在2025年9月迎来上涨期，目前价格在17万/元左右。
- 电芯价格有所上涨，铁锂电芯从0.3元/wh升到0.38元/wh，方形三元电芯从0.46元/wh到0.59元/wh。
头部企业产能利用率
- 宁德时代产能利用率饱满，行业整体订单饱满，产能利用率较高。
板块净利润
- 板块净利润大幅提升，2025年实现较快增幅。
- 宁德时代Q1实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%。
- 亿纬锂能上半年净利润预告大幅同比增长95%-110%。
固态电池
- 新国标加速固态电池发展，固态电池具有高能量密度、安全性好、充电速度快、循环寿命高等优点。
- 基本量产计划在2027-2030年。
标的推荐
- 宁德时代（3750.HK）：全球领先，动力电池市占率第一，储能电池市占率连续5年全球第一。
- 中创新航（3931.HK）：全球TOP5，动力电池装车量排名全球第四、国内第三，储能电芯出货量全球第五。
