艾伯维确认收购Apogee，溢价49%，预计2026年第三季度完成交割。

AbbVie 确认收购 Apogee Therapeutics，交易对价为每股 135.11 美元，较周四收盘价溢价 49%，总股权价值约 109 亿美元。交易将帮助 AbbVie 拓展晚期特应性皮炎领域，并增加呼吸道疾病治疗选项，符合公司战略发展方向。Apogee 的关键产品 zumilokibart 在 3 期临床试验中展现出 JAK 样高阶疗效，且具有 Q3M-Q6M 的给药方案，交易估值合理。交易于 2026 年第三季度完成，有望在 2032 年开始提升非 GAAP 稀释每股收益。两家董事会一致批准交易，需获得股东和监管机构批准。主要风险在于 3 期临床试验的复制性，但战略契合度明确。维持买入评级，目标价 230 美元。

AbbVie 的内在价值经 DCF 推导为每股 230 美元，通过预测至 2030 年的自由现金流并应用终值增长假设得出。使用 CAPM 计算 7.6% 的加权平均资本成本，假设 1% 的终值增长率。 upside 风险包括 Skyrizi 和 Rinvoq 的增长势头持续超预期，以及被认为已失效的药物（如 emraclidine）出现意外的新治疗路径；downside 风险包括 Skyrizi 或 Rinvoq 的商业化表现不佳，或关键管道药物的失败，这些因素可能对目标价产生负面影响。Botox 品牌也面临竞争或持续经济压力的风险。

Apogee Therapeutics 的内在价值经 DCF 推导为每股 125 美元，通过预测至 2032 年的自由现金流并应用终值增长假设得出。使用 CAPM 计算 12.5% 的加权平均资本成本，假设 2% 的终值增长率。Apogee 被评为高风险，因其股价与临床试验、后期药物开发和监管决策密切相关，且面临生物技术公司常见的风险。由于开发成本高昂，存在潜在股权或产品融资风险。