2026年中期展望
宏观经济框架： 德意志银行预测2026年实际GDP增长率为2.2%，略低于此前预测的2.4%。主要原因是油价上涨带来的拖累，以及年初消费支出疲软。然而，金融环境、财政政策、生产率强劲和人工智能投资持续强劲等增长动力将抵消负面影响。预计油价全年将温和至每桶75-80美元。
劳动力市场： 近12-18个月来，劳动力市场松弛指标保持稳定，失业率下降至4.3%。预计失业率将维持在当前水平附近。尽管对劳动力市场稳定有更大的信心，但低招聘和低解雇率以及增长领域狭窄，仍然存在下行风险。
通货膨胀： 通货膨胀路径仍然不明朗。预计核心CPI和PCE指数在2026年下半年仍将高于目标，分别达到2.7%和3.0%。更持续的国际油价冲击将带来上行风险，而进一步的住房脱通胀或关税效应的快速逆转则代表下行风险。
风险： 对美联储加息的预期有所上升，但预计不会在2026年体现。地缘政治风险，尤其是美伊紧张局势，仍然是主要下行风险。此外，财政状况疲软，预计联邦赤字占GDP的比重将接近7%。
策略展望： 预计2026年美国高收益债券收益率将扩大至305个基点，总回报率将略高于+1.1%。预计B-级违约率将从2025年的4.0%下降至2026年底的3.6%，然后在2027年6月回升至4.0%。高收益债券市场将出现更大的分化，主要受能源冲击和通胀担忧推动。
行业展望：
- 消费和零售： 地缘政治和供应链波动、利润率压力和寻求价值的消费者是主要主题。推荐Crocs Inc. (CROX)和Dave & Buster’s (PLAY)。
- 医疗保健： 仍然存在许多不确定因素，包括商业支付方行为、2026年第二季度业绩、交换补贴、OBBBA法案的影响、人工智能的采用、GLP-1的不确定性、业务中断和关税。推荐Community Health Systems, Inc. (CYH)。
- 工业： 2026年第二季度复苏乏力，住宅和非住宅建筑产品市场前景堪忧。推荐Bristow (VTOL)、Park River Holdings Inc. (PRIMBP)、Iris Holding, Inc. (ITPCN)和Whirlpool Corporation (WHR)。
- 媒体/商业服务： 广告支持媒体继续面临长期压力，但监管放松和整合，以及政治支出创纪录，将带来一些乐观因素。推荐Gray Television (GTN)和iHeart Media (IHRT)。
- 租赁服务、汽车供应商和金属与采矿： 设备租赁服务行业前景乐观，大型项目驱动增长。汽车供应商行业面临增长停滞，但国内制造商和服务型企业将受益于关税和供应链本地化。推荐Herc Rentals (HRI)、EquipmentShare (EQPT, EQMSRM)、Rivian Automotive (RIVN, RIVHOL)。
- 数据源发行人： 推荐Cox Media (CMGMCO)、Global Auto Holdings (GLOBAU)、Lifepoint Health, Inc. (RGCARE)、R1 RCM, Inc. (RCM)、Shearer’s Foods (SHEARE)和U.S. Acute Care Solutions, Inc. (USACUT)。
