长短端美债表现分化

美债收益率上周表现分化，10年期和2年期美债收益率分别下行3个和上行10个基点至4.45%和4.18%。市场预期美联储更趋鹰派，短期加息控通胀将推升短端美债收益率，但降低长期通胀预期利好长债。美联储6月份议息会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，但传递出鹰派信号，沃什弱化就业权重，强调调控通胀，多位票委预测2026年内至少加息25bp。美联储潜在改革值得关注，沃什打破惯例减少沟通，设立五大工作组，可能意味着分歧加大和短期波动增加，若资产负债表改革进展顺利，长债或受冲击。

离岸市场新发行较为清淡，有三笔超过一亿美元的中资美元债新发行，共计约4.6亿美元；离岸人民币债新发行约79亿人民币。彭博巴克莱中资美元债总回报指数小幅上涨0.1%，利差收窄3个基点。

在岸市场，人行连续两周大额投放短期流动性，银行间流动性重回平稳，国债收益率终结连续两周上升势头，3年期和10年期中国国债收益率分别下行3个和1个基点至1.28%和1.73%。利率债总体面临有利的宏观环境，货币政策仍有一定空间，但市场已提前定价，宽松政策落地前国债收益率继续下行空间有限。