股指期货统计及策略日报：长假将至，主力避险浓！

9 股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017年9月27日 星期三 股指期货统计及策略日报 长假将至，主力避险浓！ 投资要点 今日IF、IH、IC止跌略微反弹，但从持仓量上来看，主力资金避险比较严重，鉴于长假将至，处于风险考虑短期继续反弹的空间有限，不排除稍作修正后还有下跌的概率，毕竟上综指k线结构向下的趋势未变。  股指持仓结论： If: 多空会员持仓大幅减持，IF总持仓为39703张，较上日变化了-785张，今日IF缩量反弹，持仓量大幅减持，说明长假将至短期避险情绪较浓，反弹力度有限； Ih: 多头会员持仓大幅减持，IH总持仓为23280张，较上日变化了-609张，今日IH继续狭幅震荡收十字星，k线形态上依旧维持横盘震荡，短期方向不明朗； Ic: 多空会员持仓变化不大，IC总持仓为29605张，较上日变化了-756张，今日IC持仓量大幅下跌，虽然期价小幅反弹，但不改整体下跌趋势；  波段跟踪结论： 截止9月25日波段跟踪值为1.13，短期滞涨，IH走势短期止跌横盘震荡，短期多空依旧难辨。 目录 1. 期货市场表现 ............................................................................................... 2 1.1. 期现升贴水 ............................................................................................. 2 1.2. 会员持仓分析 ......................................................................................... 2 2. 宏观动态 ....................................................................................................... 5 2.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 5 2.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 5 3. 沪深300期现主力异动追踪 ......................................................................... 8 4. 波段跟踪 ....................................................................................................... 9 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 上证50现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 中证500现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%现货 if1709.cfeif1710.cfeif1712.cfeif1803.cfe-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%现货 ih1709.cfeih1710.cfeih1712.cfeih1803.cfe0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%现货 ic1709.cfeic1710.cfeic1712.cfeic1803.cfe南华期货研究所 姚永源：0755-82723950 投资咨询：Z0010046 黎 敏：010-83162239 投资咨询：Z0002885 2 2017年9月27日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 期货市场表现 1.1. 期现升贴水 表1.1各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 1.60 2.00 2.00 4.40 涨跌幅 0.11% 0.11% 0.15% 0.19% 贴水 -6.98 -12.58 -17.38 -25.18 贴水率 -0.18% -0.33% -0.45% -0.66% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 3.60 4.00 4.80 8.00 涨跌幅 0.11% 0.18% 0.13% 0.32% 贴水 5.81 15.21 21.01 34.21 贴水率 0.22% 0.57% 0.78% 1.28% IC. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 8.40 2.80 8.20 2.80 涨跌幅 0.30% 0.25% 0.26% 0.16% 贴水 -35.72 -69.72 -105.52 -167.72 贴水率 -0.55% -1.07% -1.62% -2.57% 数据来源：wind，南华研究 1.2. 会员持仓分析 截至2017年9月26日，IF前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓13882张、20536张、27198张，较前日变化-253张、-438张、-601张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓16344张、24375张、29657张，较前日变化了-178张、-395张、-488张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-2462张、-3839张、-2459张，多空会员持仓大幅减持，IF总持仓为39703张，较上日变化了-785张，今日IF缩量反弹，持仓量大幅减持，说明长假将至短期避险情绪较浓，反弹力度有限。 3 2017年9月27日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.1 IF会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.2 IF总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年9月26日，IH前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓5922张、8553张、11605张，较前日变化-169张、-340张、-515张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓6151张、9262张、12730张，较前日变化了-132张、-226张、-505张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-229、-709、-1125，多头会员持仓大幅减持，IH总持仓为23280张，较上日变化了-609张，今日IH继续狭幅震荡收十字星，k线形态上依旧维持横盘震荡，短期方向不明朗。 4 2017年9月27日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.3 IH会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.4 IH总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年9月26日，IC前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓6671张、10215张、14351张，较前日变化-258、-359张、-539张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓6664张、10185张、15010张，较前日变化了-250张、-373张、-494张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为7、30，-659，多空会员持仓变化不大，IC总持仓为29605张，较上日变化了-756张，今日IC持仓量大幅下跌，虽然期价小幅反弹，但不改整体下跌趋势。 5 2017年9月27日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.5 IC会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.6 IC总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 2. 宏观动态 2.1. 今日宏观主题 严控消费贷进入楼市 北京多家银行要求贷款20万元以上额度客户补交材料。多家股份制银行表示，消费贷流向房地产的情况已经出现，所以在资金流向以及贷后回访等流 6 2017年9月27日 南华期货股指期货统计及策略日报 程中将加大力度，坚绝杜绝消费贷另作他用。 居民短期消费性贷款增长过快。2017年前七个月，居民新增短期消费性贷款高达1.06万亿元，累计同比多增7137亿元，远超2016年全年8305亿元新增短期消费性贷款总额。与此同时，前七个月居民商业贷款总量达到4.3万亿元，同比上升27%。 居民短期消费性贷款很可能潜入楼市、股市等领域。以往居民的短期贷款主要是汽车贷款，但是国内汽车销量没有增长，居民短贷激增，其中一部分很可能流入了房地产市场。 消费贷现状。银行借贷利率低，加上消费贷审核不严，因此存在很多利差空间。这些钱自然是“随便跑，哪里都可能投”。居民短期消费性贷款很可能潜入楼市、股市等领域。 多地严控消费贷进入楼市。人民银行广州分行、广东银监局联合发布的《关于加强个人消费贷款管理防范信贷资金流入房地产市场的通知》指出，2017年以来，广东省部分地区和金融机构的个人消费贷款快速增长，其中个别金额较大、期限较长的消费贷款与日常消费属性不匹配，存在违规流入房地产领域的风险。通知要求各商业银行贷前必须严查贷款用途真实性和合规性，严禁个人消费贷款资金用于生产经营、投资以及支付购房首付款或偿还首付款借款等行为。各商业银行要把握个人消费贷款投放节奏，加强风险管控。北京方面，要求银行业金融机构针对个人经营性贷款和个人消费贷款开展自查工作，重点检查“房抵贷”等资金违规流入房地产市场的情况；深圳方面，要求谨慎发放大额、长期的综合消费贷款，不得发放无指定用途消费贷款，不得以化整为零方式规避受托支付和用途管控央行禁止一切。 综上所述，我们认为，由于居民短期消费性贷款增长过快，银行开始着手严控消费贷进入楼市、股市等领域，坚绝杜绝消费贷另作他用。 2.2. 银行间债市行情 9月25日，债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）101.046，上涨0.0536%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）171.9909，上涨0.0648%。全市场平均到期收益率为4.0336%，平均市值法到期收益率为3.91156%，平均市值法久期为3.879。 利率债收益率整体下行。早盘进出口行续发1、3、5、10年期，短期限招标收益率波动不大，中长期限出现明显下行；午后国开续发1、5、20年期，与进出口行类似，1年期中标利率较上日市场价格微幅波动，5、10年期下行明显。截止日终，国债收益率曲线除个别期限外，整体下行2-5BP，10年期国债期货主力合约收盘大涨0.85%；国开债曲线整体下行2-4BP；农发行债曲线涨跌互现，整体波动2BP以内；进出口行债曲线除个别期限外整体下行1-3BP。 具体来看，国债曲线5年期170001带动曲线对应期限上行1BP至3.07%；7年期160025带动曲线对应期限下行4BP至3.23%；10年期170004带动曲线对应期限下行5BP至3.36%；30年期160019带动曲线对应期限下行2BP至3.86%。 7 2017年9月27日 南华期货股指期货统计及策略日报 国开债曲线整体下行，7年期170201带动曲线对应期限下行2BP至4.13%；10年期160213带动曲线对应期限下行4BP至4.12%；20年期160205带动曲线对应期限下行3BP至4.31%。 农发行债曲线整体涨跌互现，10年期170405带动曲线对应期限下行2BP至4.24%。 进出口行债曲线整体小幅下行，10年期160310带动曲线对应期限下行3BP至4.24%。 地方政府债方面，地方政府债AAA曲线4、5年期在市场价格带动下收至3.37%、3.45%。