股指期货统计及策略日报：交割将至，观望情绪浓！

9 股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017年8月16日 星期三 股指期货统计及策略日报 交割将至，观望情绪浓！ 投资要点 今日IF、IH、IC冲高回落，会员持仓继续减持，本周期指交割，预计短期难有新增资金流入，更多的是存量资金在博弈，今日IF持仓两点在于多头集中度大幅提升，预计短期IF、IC继续反弹，维持IH依旧偏弱判断。  股指持仓结论： If: 多空会员持仓整体略微减持，但是多头会员持仓集中度有所提升，IF总持仓为40633张，较上日变化了236张，IF冲高回落，因为多头集中度提高，短期继续上冲的概率大; Ih: 表面上多空会员持仓大幅增持，其实是因为今日IH多披露了9月份合约而导致的，从两个合约的总持仓增量看，整体IH会员持仓属于小幅减持状态，IH总持仓为23423张，较上日变化了-187张，今日IH冲高回落，场外资金并没有注入； Ic: 多空会员持仓小幅减持，IC总持仓为31038张，较上日变化了-10张，今日IC高位震荡，资金观望情绪浓；  波段跟踪结论： 截止8月14日波段跟踪值为1.18，小幅回落，趋势依旧保持上升，IH震荡反弹，但力度相对较弱，中期头部已经形成，大跌趋势启动。 目录 1. 期货市场表现 ............................................................................................... 2 1.1. 期现升贴水 ............................................................................................. 2 1.2. 会员持仓分析 ......................................................................................... 2 2. 宏观动态 ....................................................................................................... 5 2.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 5 2.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 7 3. 沪深300期现主力异动追踪 ......................................................................... 9 4. 波段跟踪 ..................................................................................................... 10 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 上证50现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 中证500现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%现货 if1708.cfeif1709.cfeif1712.cfeif1803.cfe0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%现货 ih1708.cfeih1709.cfeih1712.cfeih1803.cfe0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%现货 ic1708.cfeic1709.cfeic1712.cfeic1803.cfe南华期货研究所 姚永源：0755-82723950 投资咨询：Z0010046 黎 敏：010-83162239 投资咨询：Z0002885 2 2017年8月16日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 期货市场表现 1.1. 期现升贴水 表1.1各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 4.20 1.80 -1.20 -1.40 涨跌幅 0.28% 0.25% 0.18% 0.20% 贴水 -11.66 -25.46 -66.86 -91.66 贴水率 -0.31% -0.69% -1.80% -2.47% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 11.00 11.00 9.80 8.60 涨跌幅 0.58% 0.54% 0.54% 0.39% 贴水 -0.24 -1.04 -0.84 -3.64 贴水率 -0.01% -0.04% -0.03% -0.14% IC. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 8.40 8.60 10.00 7.40 涨跌幅 0.23% 0.23% 0.37% 0.31% 贴水 -21.96 -71.56 -198.36 -317.76 贴水率 -0.35% -1.13% -3.14% -5.03% 数据来源：wind，南华研究 1.2. 会员持仓分析 截至2017年8月15日，IF前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓13629张、19792张、27123张，较前日变化423张、295张、18张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓15282张、22627张、28716张，较前日变化了-278张、-47张、-41张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-1653张、-2835张、-1593张，多空会员持仓整体略微减持，但是多头会员持仓集中度有所提升，IF总持仓为40633张，较上日变化了236张，IF冲高回落，因为多头集中度提高，短期继续上冲的概率大。 3 2017年8月16日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.1 IF会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.2 IF总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年8月15日，IH前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓8190张、11396张、15347张，较前日变化3749张、5131张、6835张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓7422张、11697张、15641张，较前日变化了3390张、5201张、6903张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为768、-301、-294，表面上多空会员持仓大幅增持，其实是因为今日IH多披露了9月份合约而导致的，从两个合约的总持仓增量看，整体IH会员持仓属于小幅减持状态，IH总持仓为23423张，较上日变化了-187张，今日IH冲高回落，场外资金并没有注入。 4 2017年8月16日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.3 IH会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.4 IH总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年8月15日，IC前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓9618张、14273张、19636张，较前日变化-175、-226张、-36张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓9281张、14437张、20731张，较前日变化了-375张、-387张、-135张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为337、-164、-1095，多空会员持仓小幅减持，IC总持仓为31038张，较上日变化了-10张，今日IC高位震荡，资金观望情绪浓。 5 2017年8月16日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.5 IC会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.6 IC总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 2. 宏观动态 2.1. 今日宏观主题 2017年第二季度中国货币政策执行报告点评 6 2017年8月16日 南华期货股指期货统计及策略日报 近日，央行发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》指出，2017年上半年，中国经济保持平稳较快增长，稳健中性的货币政策取得了较好效果。银行体系流动性保持中性，货币信贷和社会融资规模合理增长，利率水平总体适度，人民币汇率预期稳定。本次货币政策执行报告主要围绕“金融工作会议”的精神开展，报告中分析了不少市场关注的问题，包括贷款利率水平、M2偏低、公开市场操作、外汇政策、债券通、同业存单管理、未来政策导向、资管行业未来监管协调等。 实体融资成本抬升。央行公布2季度金融机构贷款利率较3月继续上升14bp至5.67%；其中一般贷款利率上升8bp，票据利率上行62bp，房贷利率上升14BP。在需求不弱的情况下，企业融资需求上涨，但发债成本中枢大幅上涨，非标受限，银行贷款成为为数不多的选择，使信贷需求较强；二季度负债荒再来，货基理财产品收益率快速上涨使银行被迫提高存款成本来应对，负债成本被动提升，有转移成本压力。 M2增速低为新常态。央行指出M2增速较低主要是金融同业之间的信贷派生减弱所致，以及住房商品化率已经很高，相应货币需求增长降低，央行预计随着去杠杆深化和金融回归为实体服务，比过去低一些的M2 增速可能成为新常态。社融平稳，信贷快增，结构改善，实体得到的金融支持不弱，低增速或是常态，政策不会因此宽松。报告同时还提到，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降，对其变化可不必过度关注。 引入“逆周期因子”增加汇率稳定性。央行解释了在人民币中间价报价模型中引入“逆周期因子”的原因，主要在于外汇市场存在一定的顺周期性，放大单边非理性预期并自我强化，增大市场汇率超调的风险。引入“逆周期因子”可使人民币中间价更好反映宏观基本面，对冲市场顺周期波动，缓解外汇市场的“羊群效应”，提升汇率政策的规则性、透明度。6月以来中间价双向波动明显，波幅有所下降，逆周期因子所起的作用加大。 同业存单纳入MPA考核。央行在阐述政策思路时指出，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000 亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA 同业负债占比指标进行考核。纳入考核后，同业存单等同于同业负债，部分同业存单余额较大银行的同业负债占比得分会降低，因而面临一定压力，但有一定缓冲期。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。这也意味着金融去杠杆政策将逐步落地。 规范资管业务发展。央行在专栏中提出资管行业存在资金池、多层嵌套、刚兑、影子银行监管不力、业务无序开展六大问题，未来将统一监管，去多层嵌套去通道，打破刚兑，让资管行业回归本源。央行强调，厘清资产管理业务的本质属性，逐步引导其回归“受人之托、代客理财、投资者风险自担”的本质。当前，应从统一同类产品的监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管制度。 货币政策稳健中性。央行指出，下一阶段要继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置, 7 2017年8月16日 南华期货股指期货统计及策略日报 为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境,在具体执行时，削峰填谷的思路不变，且准备新增其期限的OMO品种以更好平滑资金面的波动。在当前经济运行平稳、物价走势总体稳定的情况下，预计年内货币政策仍保持稳健中性，不会放松。在具体操作上，逆回购、SLF、MLF等仍是主要工具，保持流动性合理稳定、不紧不松，预计存贷款基准利率和准备金率不会调整。