美国私人信用监测（英）2026

核心观点与关键数据

市场整体表现

• 私募信贷市场呈现降温趋势，直接借贷交易量和笔数降至近三年低点。2026年第一季度，直接借贷新发贷款452亿美元，同比下降40%，交易笔数184笔，环比下降16%。
• 直接借贷利差收窄至450–499基点区间，其中B-级借款人利差较2025年有所收紧，BSL与直接借贷利差差值收窄至140基点，为2019年以来最窄水平。

直接借贷细分领域

• 赞助方支持直接借贷：季度交易量289亿美元，交易笔数102笔，均为近两年最低水平，累计五个月同比下滑25%（交易量）和16%（交易笔数）。
• 杠杆收购（LBO）：直接借贷支持的LBO交易量降至156亿美元，交易笔数48笔，同比分别下降19%和13%，AI担忧及地缘政治不确定性抑制交易活动。
• 行业分布：软件行业在杠杆贷款发行中的主导地位被医疗保健行业取代，后者自2015年以来首次成为机构发债首选领域，直接借贷机构短期内难以填补软件领域缺口。

BDC表现

• 公募BDC的PIK和现金利息收入分别环比下降4.8%和5.0%，PIK在总利息收入中占比降至8.2%，其中8家BDC出现下降。
• BDC组合贷款利差持续收窄至450–499基点区间，其中单位贷款利差集中在450–550基点，高级无担保贷款利差集中在450–549基点。
• BDC贷款到期时间向曲线后端转移，2031–2033年到期贷款占比提升，缓解短期再融资压力。

市场动态

• 直接借贷与BSL的退出交易持续下降，BSL市场再融资利率仍具优势，而直接借贷市场退出者更偏好确定性及竞争性定价。
• 私募债务融资自2023年峰值以来呈TTM下降趋势，CLO发行量下滑但发行笔数稳定，平均发行规模缩小。

研究结论

• 市场进入调整期，直接借贷与BSL利差收窄反映供需平衡变化，但直接借贷交易量下滑和行业分化表明风险偏好下降。
• 赞助方和LBO活动萎缩，医疗保健行业崛起，软件领域面临直接借贷机构退出，未来需关注机构如何调整策略应对市场变化。