证券行业报告（2026.06.15-2026.06.19）：政策端集中落地，资金面出现边际变化

核心观点与政策分析

近期政策端集中落地，新"国九条"配套政策成效持续释放，沪深交易所推出主动ETF统一规则，上交所明确AI大模型企业科创板上市通道，资本市场稳中向好确定性增强。资金面出现边际变化，Shibor3M利率抬升，市场日均成交额环比增13.95%至3.65万亿，两融余额三日回升794亿，股债利差快速收窄。预计A股高活跃度格局延续，政策红利催化下，券商板块可能迎来补涨，市场整体向"政策托底+资金支撑+结构行情"的稳健方向运行。

行业基本面跟踪

• SHIBOR3M利率：最近一周加速上行，一个月以来呈现"平缓筑底-陡峭拉升"两阶段，最近一周上行斜率明显陡峭化，显示3个月期银行间资金成本可能脱离前期低位。未来1-2周资金面易紧难松，但利率大幅飙升可能性低，预计以震荡为主。
• 股基成交额：最近一周先抑后扬，日均合计金额36,476亿元，同比增长13.95%。市场波动率维持高位、机构调仓换股、北向资金活跃等因素贡献了巨量成交。
• 两融情况：最近一个月呈现"先升后降再企稳"走势，连续三个交易日回升，累计增加约794亿。未来1-2周预计两融余额在2.9万亿-3.0万亿区间震荡。
• 债券市场：中债新综合指数总值财富指数呈现"先加速上涨，后高位震荡回落"走势。十年期国债收益率呈现"先下后上"倒V型走势，未来1-2周预计在1.70%-1.75%区间震荡。债券成交额保持高位活跃度。
• 股债利差：最近一个月呈现"上升-见顶-快速回落"倒V型走势，关键转折点为6月9日高点5.20%。利差收窄为券商板块估值修复提供支撑，未来1-2周预计在4.8%-5.1%区间震荡。

行情回顾

上周A股申万证券Ⅱ行业指数上涨0.47%，沪深300指数上涨3.44%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数2.97pct。券商板块相对1年前下跌3.95%，远逊于沪深300指数27.53%的涨幅。上周A股证券Ⅱ行业排名与31个申万一级行业比较，排名第14，强于非银金融板块。港股证券和经纪板块表现弱于金融业整体。

风险提示

后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。