燃机供应链加速出海，商业航天稳步推进

核心观点

• 投资评级：看好（维持）
• 国防军工行业近一周涨跌幅（3.04%）在申万一级行业中排名第9，近一月（-8.11%）排名第15，近一年（22.20%）排名第9。
• 当前国防军工行业PE-TTM（89.54）在过去十年中的分位数为50.45%，估值处于历史相对适中位置。

关键数据

• 国防军工行业近一周表现位居前十位的个股：宏达电子（41.55%）、宏明电子（29.64%）、西测测试（28.76%）、振华科技（26.78%）、博云新材（26.38%）、*ST立航（26.18%）、天微电子（23.03%）、鸿远电子（22.78%）、天和防务（20.47%）、火炬电子（16.51%）。
• 近一周表现位居后十位的个股：中航成飞（-7.02%）、新余国科（-7.04%）、中航沈飞（-7.49%）、安达维尔（-8.21%）、六九一二（-8.42%）、中国卫通（-8.72%）、晨曦航空（-9.27%）、中航西飞（-9.93%）、天秦装备（-11.56%）、光启技术（-11.73%）。
• 申万国防军工行业本周成交额为3531亿元，同比+32.03%，环比-10.84%。
• 军工ETF基金份额较上周同期-1.07%，较上月同期-5.47%，较上年同期-36.00%；基金规模较上周同期+1.21%，较上月同期-13.29%，较上年同期-26.95%。

行业要闻

• 贝克休斯与多家国内企业签署长期战略协议。
• 美司法部以国家安全为由要求法官驳回对xAI诉讼。
• 低轨22组卫星，实践三十一号卫星发射成功。

投资建议

• 建议关注商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装等投资主线和核心标的。

风险提示

• 装备列装进度不及预期。
• 政策调整。
• 产业链企业竞争加剧风险。