月度观点与本周行情回顾
美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧能源供应紧张，推高能化商品价格并提振美元需求。通胀压力使全球央行货币政策短期或收紧，资金信心受挫，持续抛售风险资产和金属。美国经济滞胀风险加剧，抑制消费意愿。美伊谈判若实现突破，油价有望回落，提振贵金属走势；否则价格或进一步下探。黄金在4400-4500美元寻求企稳，总体维持弱势震荡，上方阻力在4850美元。本周受美伊谈判和美联储利率决议影响，贵金属价格先涨后跌，国际金价一度反弹接近4400美元后下跌至4200美元下方，收盘报4157.81美元/盎司，当周累计下跌1.54%；国际银价走势与黄金同步，反弹最高到71美元上方后回落到63美元附近，收盘报64.817美元/盎司，大跌4.69%。
黄金后市展望与核心因素
美联储释放鹰派信号，市场持续预期年内加息。实际利率上行为黄金利空，需求放缓并面临持续抛压。短期美伊谈判进程主导市场情绪，美元指数走强压制金价，下方将测试4000美元关口支撑。若霍尔木兹海峡开放，价格有望回升。地缘局势不确定性下单边交易建议观望，可逢高卖出虚值看涨期权。
宏观与美联储货币政策
美国经济总量增长乐观，但通胀压力上升，居民实际负增长，消费者信心削弱。美联储维持利率不变，但释放鹰派信号，市场预期年内加息。主席沃什倾向减少与市场沟通，后续政策更依赖通胀数据。
资金情绪与持仓分析
部分资金流入黄金ETF，白银ETF持仓持续创新低。COMEX金银投机净多头持仓均减少，价格回落伴随多头力量减弱。广期所铂钯期货仓单库存数量约为国内年消费量的50%左右。
贵金属产业链数据
全球黄金需求量降价升，央行购金同环比上升，中国投资金需求强劲，5月全球ETF持仓再度净流出。中国央行5月再次加大购金规模，各国央行购售金操作分化。伦敦黄金库存略上升，白银库存小幅上升。
白银后市展望与核心变化
中东地缘冲突影响白银实物消费及ETF需求，资金流出导致银价承压。AI行业发展势头强劲，但短期未能凸显。短期美伊局势扰动美联储货币紧缩预期，价格来回摆动。当前波动区间在60-70美元，期货单边保持观望，建议波段卖出虚值看涨期权。
铂钯后市展望与核心变化
铂钯总体跟随金银价格宽幅震荡。建议关注广期所铂金注册仓单数量变化，PT2608合约和远月合约之间价差或出现反套机会。钯金现货价格坚挺，可尝试逢低做多。铂钯比回落。
宏观基本面分析
美国5月制造业PMI强于预期，服务业PMI同样高于预期，消费者需求仍有韧性。6月消费者信心指数大幅下滑，通胀预期再度走高。5月非农就业人数超预期，失业率持平，初请失业金人数显示企业裁员或加速。5月零售销售环比反弹超预期，同比创3年半新高。5月CPI同比增速重回4%以上，能源价格主导，核心通胀略低于预期。5月整体PPI同环比再超预期，能源和服务价格均加速上涨。5月成屋销售量价均回暖，但后期可能受通胀打压。美联储维持利率不变，但释放鹰派信号，市场预期年内加息。欧元区5月PMI整体放缓，通胀创2年多新高，Q1经济萎缩。欧洲央行时隔两年多再次加息，年内仍可能加息。
利率与汇率数据
美联储货币政策转向鹰派，美元指数持续走强，非美元货币贬值。实际利率进一步走高打压贵金属价格。
