煤炭开采行业周报：喧嚣褪去，情绪释放，供给受限下，需求燃则价涨

核心观点

• 动力煤：供应紧张局面未改，需求启动在即。安检趋严导致主产区供应收紧，产能利用率下降；冶金化工等终端维持刚需采购，部分煤矿库存低位，价格稳中上涨，但市场情绪分化，部分贸易商担忧下游库存较高，拉运有所降温。
• 焦煤：供需紧张格局未改，价格延续涨势。山西区安监形势严峻，煤矿停复产反复，产量多处低位；铁水产量高位运行，原料刚需有较强支撑，煤焦供需缺口较大，支撑价格延续偏强格局，优质骨架煤种因货源紧缺，价格高位坚挺。
• 焦炭：第八轮提涨开启。焦企开始陷入亏损，供给收缩；铁水产量高位维持，焦炭日耗量偏高，钢厂到货不佳，对焦炭采购积极性较好，焦企厂内库存低位继续下移。

关键数据

• 动力煤：北港动煤报收863元/吨，周环比持平；CCI柳林低硫主焦报收2010元/吨，周环比+60元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦报1800元/吨，周环比上涨50元/吨；柳林低硫主焦报2010元/吨，周环比上涨80元/吨。
• 焦炭：样本焦企平均吨焦盈利21元，周环比下降28元/吨。
• 库存：港口炼焦煤库存288万吨，周环比减少3万吨；230家独立焦企炼焦煤库存905万吨，周环比减少28万吨；247家钢厂炼焦煤库存795万吨，周环比增加14万吨。
• 供需：据汾渭统计，“三西”地区煤矿产能利用率86.3%，周环比下降1.9pct；全国73港动力煤库存为6848万吨，周环比下降46万吨。

研究结论

• 动力煤：国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，煤价预期偏强运行。
• 焦煤：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩，焦煤新建矿井数量有限，未来增产潜力较小，主焦煤或尤其紧缺，价格向上弹性空间彻底打开。
• 投资策略：重点关注焦煤、动力煤相关公司，如平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山煤国际、兖矿能源、新集能源、昊华能源、中煤能源、中国神华、山煤国际、潞安环能等。

风险提示

• 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。